現代企業經營的“三張表”

　　企業的“猝死”基因會在職業化管理的高層浮出水面，這種類似于突發性心臟病式的遺傳病菌究竟藏在哪里？

　　本月是《中外管理》雜志出刊200期的紀念日，我在這里的專欄也正好寫了20期，算是伴她走過了十分之一的生命歷程。在《中外管理》開專欄的壓力很大，我對現代企業的研究成果都是先摘要發表在這個專欄里，沒有創意的文章是不好意思發給編輯的，這大概也是《中外管理》雜志基業長青的原因之一。

　　談起基業長青，從企業基因的起源與傳承來研究企業制度，家族企業與現代企業的差異是本源性的，是兩種傳承基因的差異，但又不能截然分開。家族企業是血緣傳承為主，現代企業是職業傳承為主。所以從職業化經營的標準看現代企業，企業的“猝死”基因會在職業化管理的高層浮出水面。

　　這種類似于突發性心臟病式的遺傳病菌究竟藏在哪里呢？這就要分析企業經營的“三張表”了。

　　不容忽視的“表外表”

　　初級班的管理水平主要體現為企業的“現金收支表”，這張表的理論依據是成本/收益分析。高級班的管理水平主要體現為企業的“資產負債表”，這張表的理論依據是風險/回報分析。這是所有上市公司最基本的信息披露責任。但是在我看來，大型集團化企業的財務還有第三張表，即“表外表”，這是現代企業經營的最高層次，也是企業經營性風險最高的領域。

　　在過去30～40年內，非金融企業的金融化程度越來越高，卻沒有對表外業務形成有效的監管。在美歐，受到嚴格監管的金融業公司在金融海嘯中暴露出大量的“有毒資產”，其中有很高的比例存在于表外業務之中。在中國，一些中國民營企業的破產倒閉也幾乎都和“地下錢莊”的高利貸有關。這就給出了一個命題：企業都可能有經常性的表外業務，其中也都可能有很高的經營性風險。

　　當企業有了“外遇”

　　現代企業經營的“三張表”是相互關聯的。隱形存在的“表外表”，或者存在于各種關聯交易之中，或者體現為企業的人際關系網，但無論是披露的還是不披露的表外業務，最終都會與表內資產和表內現金流發生關系。用一個不太恰當的比喻，把企業的經營比作夫妻，第一張表是日常收支，通常是由老婆管的；第二張表是資產負債，通常是夫妻共管的。這時如果老公有了外遇，這個家庭的“表外”業務是由誰管的呢？只能是老公，而且不會有公開的信息披露。從家庭“外遇”發生的一般規律看，這個家庭如果沒有表內資產和表內現金流，老公發生“外遇”的可能性會很高嗎？通常不會。所以說，表內資產優良的企業發生“外遇”的幾率相對較高。而在這個層次的決策通常來自于公司的最高層。以香港中信泰富公司案為例，一個超大型的實業公司突然在外匯投機業務中曝出巨額虧損，這個決策失誤的責任只能追究到公司的最高決策人，即前董事長榮智健。

　　企業的中層主管負責現金收支表，經營企業的現金流；企業的高層主管負責資產負債表，經營企業的投融資；企業的最高主管負責“表外表”，經營企業的外部資源和風險。如果把現代企業經營的職業化分解為這“三張表”，現代企業的“猝死”基因隱藏在哪里就很清楚了。

　　家族企業呢？

　　人們會問：為什么家族企業沒有這種“猝死”基因呢？家族企業的“表外表”通常就是本家族內部的關聯資產，一般沒有現代企業的非家族股東和公眾股東，所以企業的經營性風險會首先延伸到家族內部，直到全家族都扛不住了，家族企業才會以“衰老死”的形態逐漸退出市場。

　　（本文作者同時供職于上海交大海外學院行為金融研究所）

　　責任編輯：紀？亮