航空動力股票

航空動力股票

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航空動力股票公司近況：

公司收購資產并表，業績顯著提升。重組后的航空動力主營業務產品范圍從大型發動機擴展為大中小型發動機，從渦噴、渦扇發動機擴展到渦噴、渦扇、渦軸、渦槳、航模發動機，集成了我國航空動力裝臵主機業務的幾乎全部型譜，進一步豐富了航空發動機的研制、生產和修理范圍，發動機主機產業鏈得到完善和優化。

航空動力股票相關評論：

黎明、黎陽、南方貢獻利潤占比超過60%。14 年上半年公司完成重大資產重組資產交割，公司上半年實現營業收入110.74 億元，同比增長15.82%，歸屬于母公司股東凈利潤2.35 億元，同比增長121.74%。黎明公司貢獻凈利潤31.51%以上，南方公司貢獻11.19%，黎陽公司貢獻17.63%。三大主機廠貢獻利潤占比超過60%，顯著提升公司業績。四季度是業績兌現高峰，預計全年凈利潤將突破8 億元。

公司發動機業務未來主要收益于新型號飛機列裝。目前我國三代、四代戰斗機數量保守估計約500 架，未來三代戰斗機將加快列裝，預計到2020 年三、四代戰斗機數量將超過1000 架，若按照31的戰斗機教練機需求計算，到2020 年國內高級教練機需求在300-400 架。目前在試飛中的大型運輸機需求超過400 架，武裝直升機需求超過3000 架，公司作為軍用飛機發動機生產商將顯著受益于需求驅動。

航空發動機將受益國家政策支持。航空發動機屬于國防軍工領域技術最為復雜的高精尖產品，研發資金需求巨大，單靠企業自身資金難以支撐，國家對航空發動機關注度日益提高，航空發動機板塊將受益于國家政策支持。

航空動力股票估值建議：

預計公司 14-15 年凈利潤增速分別為156.4%、39.1%。14-15 年EPS分別上調20.3%、39.3%至0.43、0.60 元。目前股價對應14-15 年PE 分別為67.7x、48.7x。考慮到公司的戰略性價值及未來發動機板塊進一步整合的可能性，我們給予公司60x 的15 年PE，上調目標價至40 元(上調幅度為16.1%)，維持“推薦”評級。