養老金入市對股市的影響有多大(2)
養老金入市影響解讀：托市、救市不是它的功能
養老金入市具多重意義托市不是其功能
去年人社部的一句“確保養老保險基金投資運營如期實施”終于在今年“如期”有了下文。市場為之鼓舞了一下，媒體也為之忙碌了一番。雖然關于“養老金入市”的命題討論了多少次已經不必追問，但即使養老金明天就開始正式投資運營，也要先明白以下幾個問題：
第一，養老金入市不是來給股市托底的。人社部曾明確表過態：托市、救市不是養老金的功能和責任，具體入市時機由市場決定。這是最重要的一點。而早在2012年，時任全國社會保障基金理事會理事長戴相龍接受記者采訪時表示，“養老金入市”的概念，并不是指都買股票，其真正的意義是指投資運營。
而投資運營是國際慣例，我國已經在做。另外，人社部方面也曾多次明確，將來預計有2萬億元養老金可用于投資，其中三成可購買股票等權益類產品。這里的“三成”是按照國務院印發的《基本養老保險基金投資管理辦法》有關規定：投資股票、股票基金、混合基金、股票型養老金產品的比例，合計不得高于養老基金資產凈值的30%。
但按照業界說法，企業年金和社保基金平均情況下股票投資比例不足20%，以養老金2萬億元可投資規模計，中國基本養老保險基金初次入市規模體量不過是一道簡單的基礎運算題，投資者大可不必被各種莫衷一是的結果而亂了方寸。
第二，養老金入市是實現保值增值的一種必然選擇。有關數據顯示，2008年-2015年期間，我國養老金的平均收益率約為2.9%，僅與同期通貨膨脹相持平;而社保基金和企業年金的平均投資收益率則分別達到8.7%和5.3%。
2012年-2015年期間，OECD(經濟合作與發展組織)國家和非OECD國家養老金的平均實際投資收益率，分別為4.7%和4.5%，國內養老金的收益率水平處于國際落后水平。而養老金入市也是國際上比較通用的做法。另一方面，隨著我國人口老齡化的加速，養老金支付缺口快速擴大，據估算，到2050年累計缺口將達到43萬億元。因而，養老金入市進行多元化的投資成為必然趨勢，這也是一項利在長遠的措施。
第三，養老金入市有利于資本市場穩定健康發展。從全球范圍來看，養老金入市都能起到穩定股市的作用。養老基金通過市場化投資，實現了保值增值，同時也壯大了機構投資者隊伍，成為資本市場主力資金的一部分，起到了資本市場的穩定器的作用。此外，從國際經驗來看，養老基金作為長期價值投資者，其穩健理性的投資風格可以有效中和廣大中小投資者的短期投機行為，凈化資本市場投資氛圍，改善資本市場投資環境，促進資本市場健康長遠發展。
因此，養老金入市不僅能夠緩解支付壓力，同時對確保社保制度可持續、促進資本市場穩定具有重要而深遠的現實意義，而簡單將之視為“托底”不僅是淺見，而且是錯誤的。
養老金入市時間在即
【結余大的省份有望先行】
“今年要實現養老金入市，養老金的全國統籌方案必須在10月份、最遲11月份推出，這樣才能保證養老金的順利入市。”浙江省勞動和社會保障科學研究院前院長陳詩達稱，從社保基金會發布的2015年度報告中可以看出，山東、廣東已與全國社保基金理事會簽署了養老基金的托管協議。有研究員認為，除了廣東和山東之外，還有7個省市基本養老基金結余超過千億元，有望相對較早的入市實現投資管理，比如浙江、江蘇等。
【中國養老壓力大，形勢所迫】
我國從 2000 年已經進入老齡化社會， 第六次人口普查數據顯示，60 歲及以上人口占 13.26%，據聯合國預測，1990-2020年世界老齡人口平均年增速度為2.5%，同期我國為3.3%，世界老齡人口占總人口的比重從1995年的6.6%上升至2020年9.3%，同期我國由6.1%上升至11.5%， 無論從增長速度和比重都超過了世界老齡化的速度和比重。可見養老問題已經刻不容緩，而將養老金投資于市場，預期可以實現養老金保值增值，戰勝通脹，成為國家社會保障支出的補充和調劑。
【收益率低，急需多元化】
數據顯示，2011年底，基本養老金累計結存1.9萬億元，主要投資于國債和銀行定期存款，其中，90%以上基金資產是銀行存款，投資于國債的比例不到10%。十多年來，基本養老金的年均收益率不到2%，如果扣除通貨膨脹率，其實際投資收益為負數。以2007年與2008年為例，基本養老金的平均存款利率分別為1.8%和2.2%，遠低于一年期定期存款利率水平和同期的通貨膨脹率。為了讓躺著的錢不再縮水，那么進入收益率更高的股市就成為不錯的選擇，作為收益來源穩定的資產，股市長線投資價值凸顯。
【中央集中管理，投資比例不得超30%】
人社部、財政部去年聯合發布的《基本養老保險基金投資管理辦法》為養老金入市設定了一條“紅線”：投資股票、股票基金、混合基金、股票型養老金產品的比例，合計不得高于基金資產凈值的30%。根據《辦法》意見稿，省、自治區、直轄市人民政府作為養老基金委托投資的委托人，制定養老基金歸集辦法，將養老基金歸集到省級社會保障基金財政專戶，之后委托給“國家設立、國務院授權的養老基金管理機構”。從投資比例到管理主體，都是基于合理控制資金風險的考慮。
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