ETF的基本交易模式

ETF的基本交易模式

　　交易型開放式指數(shù)基金，通常又被稱為交易所交易基金(Exchange Traded Funds，簡(jiǎn)稱"ETF")，是一種在交易所上市交易的、基金份額可變的一種開放式基金。

　　交易型開放式指數(shù)基金屬于開放式基金的一種特殊類型，它結(jié)合了封閉式基金和開放式基金的運(yùn)作特點(diǎn)，投資者既可以向基金管理公司申購(gòu)或贖回基金份額，同時(shí)，又可以像封閉式基金一樣在二級(jí)市場(chǎng)上按市場(chǎng)價(jià)格買賣ETF份額，不過，申購(gòu)贖回必須以一攬子股票換取基金份額或者以基金份額換回一攬子股票。由于同時(shí)存在證券市場(chǎng)交易和申購(gòu)贖回機(jī)制，投資者可以在ETF市場(chǎng)價(jià)格與基金單位凈值之間存在差價(jià)時(shí)進(jìn)行套利交易。套利機(jī)制的存在，使得ETF避免了封閉式基金普遍存在的折價(jià)問題。

　　根據(jù)投資方法的不同:ETF可以分為指數(shù)基金和積極管理型基金，國(guó)外絕大多數(shù)ETF是指數(shù)基金。目前國(guó)內(nèi)推出的ETF也是指數(shù)基金。ETF指數(shù)基金代表一攬子股票的所有權(quán)，是指像股票一樣在證券交易所交易的指數(shù)基金，其交易價(jià)格、基金份額凈值走勢(shì)與所跟蹤的指數(shù)基本一致。因此，投資者買賣一只ETF，就等同于買賣了它所跟蹤的指數(shù)，可取得與該指數(shù)基本一致的收益。通常采用完全被動(dòng)式的管理方法，以擬合某一指數(shù)為目標(biāo)，兼具股票和指數(shù)基金的特色。

　　按照交易方式劃分，ETF交易市場(chǎng)分為一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)。具體來說，在ETF產(chǎn)品上市前，投資者首先可以在首次募集期間認(rèn)購(gòu);產(chǎn)品上市后，投資者可以在一級(jí)市場(chǎng)通過一籃子組合證券(或有少量現(xiàn)金)申購(gòu)來獲得基金份額，或以基金份額贖回一籃子股票(或有少量現(xiàn)金);同時(shí)，投資者還可以在二級(jí)市場(chǎng)上像股票一樣買賣ETF份額。

　　ETF一級(jí)市場(chǎng)申贖流程與普通開放式基金的申贖機(jī)制不一樣，普通開放式基金一般采用現(xiàn)金申贖的方式，而ETF一般需要投資者用一攬子股票或現(xiàn)金，按照基金資產(chǎn)凈值換購(gòu)ETF份額。此外，ETF在一級(jí)市場(chǎng)的交易有最低申贖單位的限制，每只ETF的最小申贖單位可能不同。如華夏上證50ETF的最小申贖單位為100萬份，華寶興業(yè)上證180價(jià)值ETF為50萬份。由于ETF最小申贖單位金額較大，所以一般情況下只有機(jī)構(gòu)投資者以及資產(chǎn)規(guī)模較大的個(gè)人投資者才能參與ETF一級(jí)市場(chǎng)的申購(gòu)與贖回。

　　普通投資者參與ETF交易最為便捷的方式是在二級(jí)市場(chǎng)上買賣ETF份額，就如同買賣股票一樣簡(jiǎn)單。投資者只要通過證券公司開立股票賬戶或基金賬戶，就可以經(jīng)由證券公司的電話委托或網(wǎng)絡(luò)買賣系統(tǒng)提交訂單，按市場(chǎng)價(jià)格買賣ETF份額。ETF交易的傭金不高于股票，且不繳納印花稅，投資者負(fù)擔(dān)的成本比股票更低。

　　投資者買賣一只ETF就等同于買賣了它所跟蹤的指數(shù)，可穩(wěn)定獲得標(biāo)的指數(shù)上漲的收益。比如，近期上證綜指持續(xù)走高，與年初相比，其漲幅已經(jīng)超過15%。若投資者選股不慎則需要面對(duì)“只賺指數(shù)不賺錢”的尷尬。但是，若投資者對(duì)趨勢(shì)判斷較為明確，對(duì)個(gè)股選擇又不確定，則購(gòu)買一只跟蹤上證指數(shù)的ETF就可以分享指數(shù)上漲的穩(wěn)定收益。