股指期貨市場現狀
股指期貨市場現狀
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股指期貨市場現狀及多樣化品種需求
從2010年中國金融期貨交易所滬深300股指期貨上市以來，至今已歷經四年有余。客觀上來說，滬深300股指期貨在增加管理風險的手段和拓寬投資盈利的模式等方面功不可沒。市場參與者，尤其是機構投資者越來越重視對滬深300股指期貨的應用。
曾一度作為“壞孩子”橫遭詬病的股指期貨，在發展歷程中，默默發揮著價格發現的市場功能，擔當著套期保值的市場責任，逐漸使得市場各方面都認識到股指期貨作為風控手段和對沖工具的重要性。一直以來，股指期貨都被市場認為是做空的工具，阻礙了市場的上漲，在最近的市場反彈中，300指數在近一個半月之內(2014年11月20日至2015年1月6日)漲幅為43.5%，同期300股指期貨持倉增加28439手，達到歷史高點236054手。可見股指期貨空頭持倉的增加并未阻礙市場的上漲，事實上大部分空頭持倉的背后都對應有現貨的多頭持倉，持有股指期貨空頭只是規避現貨的下跌風險或者獲取期貨和現貨之間價差的收益，并非看空或打壓市場。所以，現貨指數的漲跌更大程度上受宏觀經濟基本面與市場投資情緒的影響，而非受制于股指期貨。
同時，股指期貨的存在和發展，也大大降低了現貨市場的波動性。相比股指期貨上市前四年的情況來看，滬深300指數的波動率近四年顯著下降40%，顯示了市場參與者利用股指期貨作為雙向交易的工具使得投資日趨理性。
除了穩定市場，對于機構投資者，股指期貨也被大量用于控制風險，穩定收益。目前市場上股指期貨的機構客戶涉及除銀行外的大部分金融機構，包括證券、期貨、基金、信托、QFII和保險等。由于開辟了另一條通道，機構投資者可以避免在極端行情下集中拋售現貨，因而降低了現貨市場的震蕩，這也從根本上保護了各方投資者，尤其是中小投資者的利益。
滬深300股指期貨在增強市場主體的風控能力、拓寬投資者的盈利模式、推動資本市場的改革與發展等方面都做出了不可磨滅的貢獻。但是，與成熟的資本市場相比，我國的股指期貨市場明顯處于起步期。目前，中國香港交易所和臺灣期貨交易所已上市的股指產品分別有10個和7個，而在美國，多家交易所均有交易股指期貨產品，品種數量約60個。并且，國際股指期貨市場一直保持著蓬勃向上、快速發展的勢頭，品種創新與品種數量層出不窮，逐漸形成了比較完整的股指期貨市場體系。
股指期貨市場現狀
我國目前股指期貨市場上交易的品種只有滬深300股指期貨，面對市場上指數繁多的情況，現存的單一的股指期貨已無力滿足市場上多樣化的風險管理及對沖需求，凸顯了目前市場上避險工具的匱乏，限制了市場金融產品創新的能力。因此，市場呼吁推出更多股指期貨產品的聲音日益高漲。同時，為配合經濟轉型與戰略新興產業發展需要，深化國內金融市場，也有必要推出對應的中小盤股和大盤藍籌股的股指期貨產品，滿足市場多樣化的風險管理和對沖的需要。其中，中證500股指期貨與上證50股指期貨這兩個品種尤為迫切。
中證500指數樣本股是樣本空間內的股票扣除滬深300指數樣本股及最近一年日均總市值排名前300名的股票，再將剩余股票按最近一年(新股為上市以來)的日均成交金額由高至低排列，剔除排名后20%的股票，然后將剩余股票按日均總市值由高至低排列，選取排名前500的股票作為指數的樣本股。其成分股由兩市最具活力的500家高成長性的中小企業組成，不僅涵蓋了滬深300指數未涉及的輕工制造業，而且行業結構也更為合理均衡。如果說滬深300指數是大盤藍籌股的據點，那么中證500指數則是中小盤成長股的營地。因此該指數綜合反映了兩市中小市值公司的整體運營狀況，且與滬深300指數互補性非常強，覆蓋面也更為廣泛。
代表著未來新經濟和新技術的中證500指數近年來連續走高，這也印證了新經濟發展已經得到資本市場的矚目和認可。也正是這些新經濟企業的飛速發展，才鑄就了我國實體經濟實實在在的改革成效。市場的廣大參與者，包括機構和中小投資者在看好這些企業的成長性、增持這類股票的同時，面對風險控制卻顯得捉襟見肘;有時不得不利用滬深300股指期貨進行避險，但由于前兩者的相關性不高，避險效果差強人意，這在一定程度上攫取了本應屬于投資者的投資果實，也限制了后續增量資金對這類股票的參與熱情。另一方面，很多券商向市場開放的融資融券業務，為市場增添了許多活力，市場參與熱情日益高漲。但與此同時，券商也面臨著券源套保難題。由于中小股票的彈性更大，因此客戶在融資融券業務中對這類股票的需求量的擴充也較為明顯。為對沖股票下跌風險，僅用滬深300股指期貨對這類股票進行套保顯得力不從心，從而在一定程度上也限制了融資融券業務的縱深發展。
因此，推出中證500股指期貨，可以滿足不同偏好投資者多樣化的風險管理需求，也為市場各類參與者提供了較為豐富的對沖工具，有利于提升市場管理風險的能力，有利于拓展市場投資盈利的模式，也有利于中小盤股票形成合理估值，促進資本市場的健康發展。
上證50指數挑選上海證券市場規模大、流動性好的最具代表性的50只股票組成樣本股，以便綜合反映上海證券市場最具市場影響力的一批龍頭企業的整體狀況。根據總市值、成交金額對股票進行綜合排名，在樣本空間(上證180指數樣本股)取排名前50位的股票組成樣本(但市場表現異常并經專家委員會認定不宜作為樣本的股票除外)。該指數以金融、地產大型上市公司為主要成分股(權重占據了約半壁江山)，代表著關系國計民生的龍頭企業的發展情況，反映了藍籌公司的經營業績。近一個多月以來，得益于改革紅利的預期、滬港通的開展，以及央行降息等一系列利好刺激，以券商銀行為代表的藍籌股發動攻勢，帶動上證50指數及大盤迅猛飆升，重啟了多年沉寂的藍籌熱情。而實際上，上證50指數成分股的估值基本都處于“價值洼地”，仍具有較高的投資價值。那么為了應對配置大盤藍籌股的投資者的風險管理和套利對沖等需求，也為了吸引更多市場參與者對大盤藍籌股的交易和增持，同時也為即將上市的50ETF期權提供更便捷的對沖工具，市場迫切需要推出上證50股指期貨。
期貨市場作為金融衍生產品的先行者，已經為資本市場的快速發展做出了巨大貢獻;但同時也應解放思想，順應市場發展的潮流，不斷豐富和完善股指期貨產品體系，激發市場機構產品創新的能力，提供能夠容納更加多樣化交易模式的市場環境，以此來促進整個資本市場的穩定健康發展。
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