國債期貨的基本功能有哪些
國債期貨的基本功能有哪些
國債期貨是指通過有組織的交易場所預(yù)先確定買賣價格并于未來特定時間內(nèi)進行錢券交割的國債派生交易方式,而基本的功能優(yōu)勢什么呢?下面是學(xué)習(xí)啦小編整理的一些關(guān)于國債期貨的基本功能的相關(guān)資料,供你參考。
國債期貨的基本功能
一、在一級市場規(guī)避利率風(fēng)險
國債期貨可以在一級市場為債券承銷商規(guī)避利率風(fēng)險。由于債券發(fā)行周期較長，債券承銷商如果擔(dān)心未來市場利率上升導(dǎo)致所發(fā)行債券價格大幅下降，可以對包銷期間的利率風(fēng)險采取了避險措施，即在國債期貨市場上持有空頭部位，利用期貨市場上的盈利彌補現(xiàn)貨市場上的損失。
二、在二級市場規(guī)避利率風(fēng)險
對于債券投資者來說，如果計劃在將來某一時間購買一定數(shù)量的固定收益證券，但是擔(dān)心未來收益率下降引起債券的價格上漲，就可以通過事先在國債期貨市場上建立一個多頭部位，將其購買價格鎖定。
三、在債券投資組合中的運用
1.套期保值
國債期貨可以用于債券組合的套期保值，在買進或賣出國債現(xiàn)貨的同時，在期貨市場上賣出或買進相同數(shù)量的期貨，在現(xiàn)貨市場的盈虧可以通過期貨市場上的虧盈來得到彌補或抵消。
2.久期管理
國債期貨可以迅速快捷地改變投資組合的久期。免疫是消極債券組合管理的一個重要策略。通過構(gòu)建免疫組合能使整個資產(chǎn)負債組合的價值不隨利率變動而變動。傳統(tǒng)的債券管理中，一般設(shè)定一個固定的投資組合久期，當(dāng)利率期限結(jié)構(gòu)發(fā)生移動時，就能使資產(chǎn)價格避免利率波動帶來的影響。另外，如果基金經(jīng)理有強烈的預(yù)期利率會上升或下跌，還可以改變債券組合的久期來從中獲益。一般來說，如果利率上漲，那么縮短債券組合的久期更為有利，反之亦然。
3.規(guī)避收益率曲線形狀改變的風(fēng)險
當(dāng)收益率曲線形狀發(fā)生改變時，調(diào)整債券組合的加權(quán)平均久期將不能完全對沖利率波動的風(fēng)險。這時需要同時利用長期和短期國債期貨來規(guī)避風(fēng)險。如果預(yù)期收益率曲線會更加陡峭，則應(yīng)當(dāng)在平衡久期的基礎(chǔ)上，買入短期國債期貨，同時賣出長期國債期貨，以此對沖掉長期收益率上漲帶來的資產(chǎn)損失。
4.獲取絕對收益Alpha
基金管理者會持有多種類型的債券，包括國債、公司債、地方政府債、資產(chǎn)支持證券等，由于不同種類債券的市場價值同時受到利率期限結(jié)構(gòu)變化的影響，其收益率的相關(guān)性非常高。因此，債券管理者可以通過賣空國債期貨的方式對沖系統(tǒng)性風(fēng)險。如果預(yù)期公司債的表現(xiàn)在未來一段時間將優(yōu)于國債，那么就可以買入公司債，同時賣出國債期貨，從而獲取絕對收益。同理，如果債券管理者能夠挑選出表現(xiàn)優(yōu)于國債的一攬子債券，也可以如法炮制。這與股票投資中的絕對收益α類似，屬于主動管理策略，其收益取決于投資組合管理者挑選證券的能力，而與市場價格的變動方向無關(guān)。
四、創(chuàng)造復(fù)合型證券
投資者可以利用現(xiàn)貨國債和國債期貨來創(chuàng)造無風(fēng)險的短期債券。
如果一個投資者持有20年期的國債，他可以賣空三個月到期的期貨合約，假定20年期國債屬于合約規(guī)定的可交割券，那么投資者就等于將持有的國債期限縮短到了三個月。也就是說，現(xiàn)貨的多頭頭寸加上期貨的空頭頭寸，正好等于三個月的無風(fēng)險收益?zhèn)Ｓ捎谫u空鎖定了期貨價格，總體收益是無風(fēng)險的。投資者通過這種期現(xiàn)組合的方式可以復(fù)制出三月期國債。如果創(chuàng)造出的復(fù)合國債的收益率高于現(xiàn)貨市場的收益率，那么投資者就可以提高其收益。其創(chuàng)造原理可以用以下等式說明：
無風(fēng)險短期債券 = 現(xiàn)貨國債-國債期貨(減號表示賣空)
這個等式可以進行變型，比如持有短期國債并買入五年期的國債期貨，等同于持有五年期的現(xiàn)貨國債。n
國債期貨交易特點
1. 國債期貨交易不牽涉到國債券所有權(quán)的轉(zhuǎn)移，只是轉(zhuǎn)移與這種所有權(quán)有關(guān)的價格變化的風(fēng)險。
2. 國債期貨交易必須在指定的交易場所進行。期貨交易市場以公開化和自由化為宗旨，禁止場外交易和私下對沖。
3. 所有的國債期貨合同都是標準化合同。國債期貨交易實行保證金制度，是一種杠桿交易。
4. 國債期貨交易實行無負債的每日結(jié)算制度。
5. 國債期貨交易一般較少發(fā)生實物交割現(xiàn)象。
國債期貨的影響因素
從影響國債價格因素的角度來看，張晟暢建議投資者重點關(guān)注央行的貨幣政策和公開市場操作，國債期貨直接反映市場利率變化，國內(nèi)存貸款利率不是由市場交易產(chǎn)生，而是由央行規(guī)定，所以央行的貨幣政策對于國債期貨價格影響是最重要的。
其次，張晟暢認為市場資金狀況也值得國債期貨投資者關(guān)注，投資者可參照上海銀行間同業(yè)拆借利率SHIBOR的走勢，對國債期貨走勢進行判斷。
此外，經(jīng)濟發(fā)展也可以作為投資者的參考。“利率水平本質(zhì)上是經(jīng)濟發(fā)展對于貨幣的需求程度，經(jīng)濟發(fā)展過快時利率一般將上升，反之經(jīng)濟低迷時，利率則一般會下降。”張晟暢說。
江明德告訴記者，CPI、貨幣供應(yīng)量、國家信用、全球經(jīng)濟環(huán)境還有政府財政收支等都是影響國債期貨價格波動的主要因素，而最核心的因素是利率因素，國債期貨的價格與利率成反比，利率漲得越高，國債價格下滑的幅度越大。
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