股指期貨是怎樣發展起來的

股指期貨是怎樣發展起來的

　　股指期貨(Share Price Index Futures，英文簡稱SPIF)全稱是股票價格指數期貨，也可稱為股價指數期貨、期指，是指以股價指數為標的物的期貨品種。那么，股指期貨是如何發展起來的呢？

　　20世紀70年代，西方各國出現經濟滯脹，經濟增長緩慢，物價飛漲，政治局勢動蕩，股票市場經歷了戰后最嚴重的一次危機，道瓊斯指數跌幅在1973-74年的股市下跌中超過了50%。人們意識到在股市下跌面前沒有恰當的金融工具可以利用。

　　堪薩斯市交易所(KCBT)在1977年10月向美國商品期貨交易委員會(CFTC)提交了開展股票指數期貨交易的報告，并提議以道瓊斯的"30種工業股票"指數作為交易標的。由于道瓊斯公司的反對，KCBT改而決定以價值線指數(Value Line Index)作為期貨合約的交易標的。1979年4月，KCBT修改了給CFTC的報告。

　　盡管CFTC對此報告非常重視，然而，由于美國證券交易委員會(SEC)與CFTC在誰來監管股指期貨這個問題上產生了分歧，造成無法決策的局面。1981年，新任CFTC主席菲利蒲oMo約翰遜和新任SEC主席約翰o夏德達成"夏德-約翰遜協議"，明確規定股指期貨合約的管轄權屬于CFTC。1982年該協議在美國國會通過。同年2月，CFTC即批準了KCBT的報告。2月24日，KCBT推出了價值線指數期貨合約交易。4月21日，CME也推出了S&P500股指期貨交易。緊隨著是NYFE于5月6日推出了NYSE綜合指數期貨交易。

股指期貨是如何發展起來的

　　股指期貨一誕生，就取得了空前的成功，價值線指數期貨合約推出的當年就成交了35萬張，S&P500股指期貨的成交量則更大，達到150萬張。1984年，股票指數期貨合約交易量已占美國所有期貨合約交易量的20%以上，其中S&P500股指期貨的交易量更是引人注目，成為世界上第二大金融期貨合約。S&P500指數在市場上的影響也因此急劇上升。

　　股指期貨的成功，不僅大大促進了美國國內期貨市場的規模，而且也引發了世界性的股指期貨交易熱潮。不但引起了國外一些已開設期貨交易的交易所競相仿效，紛紛開辦其各有特色的股指期貨交易，連一些從未開展期貨交易的國家和地區也往往將股指期貨作為開展期貨交易的突破口。

　　期貨知識延伸：

　　期貨市場最早萌芽于歐洲。早在古希臘和古羅馬時期，就出現過中央交易場所、大宗易貨交易，以及帶有期貨貿易性質的交易活動。最初的期貨交易是從現貨遠期交易發展而來。第一家現代意義的期貨交易所1848年成立于美國芝加哥，該所在1865年確立了標準合約的模式。20世紀90年代，中國的現代期貨交易所應運而生。中國有上海期貨交易所、大連商品交易所、鄭州商品交易所和中國金融期貨交易所四家期貨交易所，其上市期貨品種的價格變化對國內外相關行業產生了深遠的影響。

　　最初的現貨遠期交易是雙方口頭承諾在某一時間交收一定數量 的商品，后來隨著交易范圍的擴大，口頭承諾逐漸被買賣契約代替。這種契約行為日益復雜化，需要有中間人擔保，以便監督買賣雙方按期交貨和付款，于是便出現了1571年倫敦開設的世界第一家商品遠期合同交易所——皇家交易所。為了適應商品經濟的不斷發展，改進運輸與儲存條件，為會員提供信息，1848年，82位商人發起組織了芝加哥期貨交易所(CBOT);1851年芝加哥期貨交易所引進遠期合同;1865年芝加哥谷物交易所推出了一種被稱為“期貨合約”的標準化協議，取代原先沿用的遠期合同。這種標準化合約，允許合約轉手買賣，并逐步完善了保證金制度，于是一種專門買賣標準化合約的期貨市場形成了，期貨成為投資者的一種投資理財工具。1882年交易所允許以對沖方式免除履約責任，增加了期貨交易的流動性。

　　中國期貨市場產生的背景是糧食流通體制的改革。隨著國家取消農產品的統購統銷政策、放開大多數農產品價格，市場對農產品生產、流通和消費的調節作用越來越大，農產品價格的大起大落和現貨價格的不公開以及失真現象、農業生產的忽上忽下和糧食企業缺乏保值機制等問題引起了領導和學者的關注。能不能建立一種機制，既可以提供指導未來生產經營活動的價格信號，又可以防范價格波動造成市場風險成為大家關注的重點。1988年2月，國務院領導指示有關部門研究國外的期貨市場制度，解決國內農產品價格波動問題，1988年3月，七屆人大一次會議的《政府工作報告》提出：積極發展各類批發貿易市場，探索期貨交易，拉開了中國期貨市場研究和建設的序幕。

　　1990年10月12日鄭州糧食批發市場經國務院批準成立，以現貨交易為基礎，引入期貨交易機制，邁出了中國期貨市場發展的第一步;

　　1991年5月28日上海金屬商品交易所開業;

　　1991年6月10日深圳有色金屬交易所成立;

　　1992年9月第一家期貨經紀公司---廣東萬通期貨經紀公司成立，標志中國期貨市場中斷了40多年后重新在中國恢復;

　　1993年2月28日大連商品交易所成立;

　　1998年8月，上海期貨交易所由上海金屬交易所，上海糧油商品交易所和上海商品交易所合并組建而成，于1999年12月正式運營;

　　2006年9月8日中國金融交易所成立;

　　2010年4月16日中國推出國內第一個股指期貨——滬深300股指期貨合約;

　　2011年4月15日中國大連商品交易所推出世界上首個焦炭期貨合約;

　　2012年12月3日中國鄭州商品交易所推出首個玻璃期貨合約。

　　2012年11月股指期貨成交量和成交額回升，11月股指期貨成交量1181.94萬手，環比增長23.47%，日均股指期貨成交量53.72萬股;股指期貨總成交額7.87萬億元，環比增長18.73%;日均股指期貨成交額3576.6億元，環比下降2.86%。月股指期貨成交額占股票交易額比4.49。

　　期貨市場及行業的金融創新和改革已在監管制度改革、產品擴容和業務創新等多個方面齊頭并進：在監管制度改革方面，主要為推進期貨市場手續費、套保、套利、保證金及限倉等改革，提升市場效率;在產品創新方面，貼近“三農”需求，開發更多面向農業和農民的證券期貨產品，開發國債期貨、股票期權等金融產品;在業務創新方面，證監會支持期貨公司業務創新，推動開展境外經紀業務試點和客戶資產管理試點，推動專業化的期貨投資基金試點，支持符合條件的期貨公司發行上市。

　　隨著期貨市場和期貨行業改革的深入推進，期貨行業進入歷史上最好的發展機遇期。短期內，隨著市場擴容和市場效率提升，期貨行業有望迎來業績拐點;從長期來看，隨著業務創新的全面鋪開，期貨行業打開持續。