關(guān)于指數(shù)期貨的作用

　　指數(shù)期貨引是指以指數(shù)作為基礎(chǔ)資產(chǎn)的期貨合約，如股指期貨。一種以證券市場(chǎng)的指數(shù)，如標(biāo)普指數(shù)、恒生指數(shù)為行權(quán)品種的期貨合約。那么，指數(shù)期貨有什么作用呢?

　　指數(shù)期貨的作用一、指數(shù)期貨可以參與大盤走勢(shì)

　　股價(jià)指數(shù)期權(quán)的功能應(yīng)用中提到可以在預(yù)期未來股票市場(chǎng)上漲時(shí)，買進(jìn)股價(jià)指數(shù)看漲期權(quán);相反地，如果預(yù)期未來大盤會(huì)下跌，則可以買進(jìn)股價(jià)指數(shù)看漲期權(quán)。同樣地，對(duì)于一些影響整個(gè)市場(chǎng)的總體交易信息，例如政治、經(jīng)濟(jì)、通貨形脹、匯率的升貶值、利率的上升，可以借由買賣股價(jià)指數(shù)期貨來獲利。看漲股票大盤則買入股指期貨;反之，看空股票大盤則可以賣空股指期貨。

　　指數(shù)期貨的作用二、指數(shù)期貨可作為指數(shù)套利的工具

　　期貨的套利策略.即買入相對(duì)低估的期貨，賣出相對(duì)高估的現(xiàn)貨;或反之買入相對(duì)低估的現(xiàn)貨而賣出相對(duì)高估的期貨。指數(shù)套利是一種指數(shù)期貨的套利交易策略.其原理是如果股價(jià)指數(shù)期貨價(jià)格違反了持有成本理論，那么借由買入相對(duì)低估的股價(jià)指數(shù)期貨，同時(shí)賣出股價(jià)指數(shù)的個(gè)股;或者是賣出相對(duì)高價(jià)的股價(jià)指數(shù)期貨，同時(shí)買入股價(jià)指數(shù)的個(gè)股，來賺取之間的差價(jià)。指數(shù)套利將使指數(shù)期貨價(jià)格接近持有成本理論價(jià)格。

　　指數(shù)期貨的作用三、指數(shù)期貨可作為證券組合保險(xiǎn)之用

　　證券組合保險(xiǎn)的是利用賣出股價(jià)指數(shù)期貨或買入股價(jià)指數(shù)看跌期權(quán)，來規(guī)避股價(jià)下跌對(duì)整個(gè)擁有的現(xiàn)貨股票證券組合價(jià)位的影響，使整個(gè)證券組合有一個(gè)保證最低的資產(chǎn)價(jià)值。譬如，持有一個(gè)和臺(tái)股市場(chǎng)指數(shù)相同走勢(shì)的指數(shù)基金的經(jīng)理人，因怕股價(jià)下跌，造成其基金價(jià)值的下跌，理論上他可以把所有股票賣掉，但因?yàn)榻灰壮杀咎螅按罅抠u出股票會(huì)造成價(jià)格下跌，因此他可以借由賣空臺(tái)指期貨，或買進(jìn)臺(tái)股指數(shù)看跌期權(quán)來規(guī)避股價(jià)下跌的影響。當(dāng)股票市場(chǎng)下跌時(shí)，手中所握有的證券組合會(huì)有損失，但由于賣出臺(tái)指期貨，因此一邊損失、一邊得利，便可以使證券組合的報(bào)酬維持在某一水平。

　　關(guān)于對(duì)沖比率的問題，曾提到應(yīng)購買多少手的期貨來對(duì)沖。簡(jiǎn)單的對(duì)沖比率為證券組合的市值除以每手期貨合約的價(jià)格，譬如，目前臺(tái)股指數(shù)為8000點(diǎn)，則每手臺(tái)指期貨價(jià)位為160萬元(8 000*200)，如果手中擁有1 600萬元的證券組合，便可以賣空10手期貨來對(duì)沖。證券組合保險(xiǎn)賣空期貨合約數(shù)計(jì)算公式如下：投資組合保險(xiǎn)期貨合約數(shù)=投資組合價(jià)值/每口期貨價(jià)值;

　　但是，由于證券組合和指數(shù)期貨的變動(dòng)方向并非百分之百關(guān)聯(lián)，也就是指數(shù)上漲1%,證券組合可能上漲超過1%，或不足1%,因此.需要采用最小風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖法，即求出最適對(duì)沖比率b。假設(shè)期貨上漲1%.證券組合上漲1.2%.即表示b為1.2，所以需要買入10手*1.2=12手，才可以完全對(duì)沖。因此，最小風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖法的期貨合約數(shù)公式修正如下：

　　投資組合保險(xiǎn)期貨合約數(shù)=b*(投資組合價(jià)值/每口期貨價(jià)值);其中,b是證券組合對(duì)于期貨價(jià)格的敏感程度，也就是當(dāng)期貨上漲l%時(shí)，證券組合會(huì)上漲或下跌多少百分比。

　　指數(shù)期貨的作用四、指數(shù)期貨可作為資產(chǎn)配置之用

　　股價(jià)指數(shù)期貨還可以被用來作資產(chǎn)配置。所謂資產(chǎn)配置就是將證券組合中不同資產(chǎn)的比重加以改變。如證券組合中可能有80%投入股票，20%投入無風(fēng)險(xiǎn)債券;或是50%放在股票上，50%放在無風(fēng)險(xiǎn)債券上等。看跌看漲期權(quán)平價(jià)關(guān)系時(shí)，知道該理論不只表示看漲期權(quán)、看跌期權(quán)、股票、無風(fēng)險(xiǎn)債券之間的價(jià)格關(guān)系，同時(shí)，也表示4種產(chǎn)品之間的關(guān)系，也就是說，任何一種產(chǎn)品都可以經(jīng)由其他3種產(chǎn)品來復(fù)制;同樣地，持有成本理論公式告訴我們，期貨價(jià)格等于現(xiàn)貨價(jià)格再加上持有成本。