新股定價機制研究(2)

　　3.3 宏觀的經濟景氣。

　　從根本上來說，國家經濟發展的狀況和對國經濟發展有重要影響的一些因素都將對新股的定價發生顯著作用。因此，分析宏觀經濟面對其的影響，其意義十分重大。宏觀經濟周期的變動，或稱景氣的變動。經濟周期包括衰退、危機、復蘇和繁榮四個階段。一般說來，在經濟衰退時期，投資者的投資心理會比較謹慎，認購的股票的積極性不高，上市公司為了吸引投資者，獲得大量籌集資金，就會低價發行;到危機時期，股價跌至最低點;而經濟復蘇開始時，投資者認購的積極性很高，這時高價發行也能籌集到大量資金;到繁榮時，股價則上漲至最高點。

　　3.4 投資銀行的聲譽。

　　投資銀行作為股票的承銷商，是聯系發行人和投資者的紐帶。投資銀行聲譽的好壞也是影響發行價格的一個重要因素。投資銀行的聲譽給投資者提供了有關上市公司質量的信號。投資銀行的聲譽越高，說明其所承銷的股票的質量越好，投資者認購股票的風險較低，投資者認購新股的定價就不會偏低。反之，投資銀行的聲譽低，投資者就不會認購，新股的定價自然偏低。

　　4 結論。

　　通過對新股上市定價的影響因素及其因素對新股定價的影響程度進行分析，就能夠確定合理的新股的發行的價格，從而使我國的新股定價機制更趨合理。

　　首先，新股的發行價格是由其公司內在價值來決定的，發行價格較大程度的脫離其內在價值，高價發行，必然引起新股破發的現象，使投資者對上市公司喪失信心，不利于上市公司的順利籌資和快速發展。因而，上市公司制定發行價格時不能過分偏離股票的內在價值。

　　其次，可以影響新股定價的因素雖然很多。應首先考慮發行公司的盈利能力、上市公司所處行業市場平均市盈率等主要影響因素，確定其二級市場的大致定位。

　　最后，新股發行具有較多的不確定性因素，中國股市也處于一個不斷調整、不斷變革的環境之中，對于中國股市所處的經濟環境也是其不可缺少的一個重要因素。