資本資產定價模型及在我國證券市場中的應用論文

資本資產定價模型及在我國證券市場中的應用論文

　　資本資產定價模型簡稱CAPM，是由威廉·夏普、約翰·林特納一起創造發展的，旨在研究證券市場價格如何決定的模型。資本資產定價模型假設所有投資者都按馬克維茨的資產選擇理論進行投資，對期望收益、方差和協方差等的估計完全相同，投資人可以自由借貸。基于這樣的假設，資本資產定價模型研究的重點在于探求風險資產收益與風險的數量關系，即為了補償某一特定程度的風險，投資者應該獲得多得的報酬率。以下是學習啦小編今天為大家精心準備的：資本資產定價模型及在我國證券市場中的應用相關論文。內容僅供參考，歡迎閱讀!

　　資本資產定價模型及在我國證券市場中的應用全文如下：

　　【摘 要】作為金融產業的重要組成部分，證券行業不僅關系著投資者的切身利益，而且對于金融行業的整體發展也具有重要影響。本文以資本資產定價模型為研究對象，通過對資本資產定價模型的理論進行分析，并結合資本資產定價模型應用于我國證券市場中出現的相關問題，為其在我國證券市場中的應用提出了合理的意見和建議。

　　【關鍵詞】資本資產定價模型;證券市場;投資者

　　一、資本資產定價模型回顧

　　投資于證券及其他風險資產首先禽要解決的兩個核心問題，即預期收益與風險。如何測定組合投資的風險與收益成為市場投資者迫切需要解決的問題。正是在這樣的背景下，在50年代和60年代初，馬科維茨投資組合理論應運而生。馬科維茨認為，在一定的條件下，一個投資者的投資組合選擇可以簡化為兩個因素，即投資組合的期望回報及其方差。投資者的效用是關于證券投資組合的期望回報率和方差的函數。我們用方差來衡t風險.資產的期望收益由其自身風險的大小來決定(風險對收益的決定呈非線性的拋物線形式)。單個資產價格由其方差或標準差來決定，組合資產價格由其協方差來決定。理性的投資者通過選擇有效地投資組合，以實現其期望效用最大化。

　　在馬科維茨投資組合理論的墓礎上夏普(1964)、林特納(1965)和莫森(1966)建立了資本資產定價模型。可表示為:CAPM:Ri=Rf+日i(RM一Rf)Ri:第i種證券的預期收益率.Rf:無風險收益率，一般是一年期的國債利率.RM:市場證券組合的預期收益率.盯:第i種證券的日系數。資本資產定價模型認為:(l)風險資產的收益由兩部分組成，一部分是無風險資產的收益，由Rf表示，另一部分是市場風險補償，由(RM一Rf)表示。其中已系數表示系統風險的大小，這就意味著高風險資產必然伴隨著高收益.(2)并非所有的風險資產承擔的風險都需要補償，需要補償的只是系統風險。由于系統風險不能由分散化而消除，必須伴隨有相應的收益來吸引投資者投資，相反，非系統性風險由于可以被分散掉，則無須補償。(3)資本資產定價模型還指出最佳的組合是市場組合，市場組合的非系統風險最小，所有的風險投資者都會持有市場組合。

　　二、資本資產定價模型應用于我國證券市場中出現的問題

　　雖然資本資產定價模型是證券市場中的一種有效評估證券收益和風險的預測模型，且其結果具有直觀簡潔的特點，可以幫助證券投資者有效分析證券市場的變化，從而獲得更大的收益，但由于我國的證券產業起步較晚，且仍處在不斷發展和完善的過程之中，因此，在將資本資產定價模型應用于我國證券市場后經常會出現相關問題。

　　其中，信息披露不完善則是諸多代表性問題之一。具有完善體系的證券市場中一個最重要的特點就是信息完全公開化，投資者通對具有較高利用價值的證券信息進行免費獲取，可以對其自身的投資方式和投資方向具有較深的了解。而信息完全公開化的另一特征則表現為：證券市場信息一旦公開，則可以馬上對證券的實際價格產生影響。但就現階段我國證券市場而言，信息披露過程中存在的問題仍然較為突出，具體表現在：信息披露的內容、時間和技術等方面存在較大的缺陷，使得相關市場信息難以通過正常的渠道進行公開。另外，部分上市企業為了使本公司股票迅速升值，經常串通中介機構對其外部形象進行包裝，嚴重誤導了投資者的投資方向，使得資本資產模型的存在變得毫無意義。

　　三、資本資產定價模型在我國證券市場中的應用措施

　　為了保證證券市場信息的公開性和公平性，從而使資本資產定價模型得以發揮其自身最大的作用，相關部門應該對當前證券市場的運行規律進行全面分析，在全面了解市場運行規律的基礎上建立健全的信息披露制度，并通過規范相關上市公司的經營行為，從而為投資者創造良好而穩定的內部投資環境。另外，國家有關部門也需要對投資者的主體結構進行分析并加以改善和優化，使證券投資的主體逐步由個人轉變為具有一定規模或組織的機構，從而加強不同投資個體之間的經驗交流，從整體上提高資本資產定價模型的利用效率，使其更好地服務于投資者對證券市場的分析工作。

　　四、結論

　　本文通過對資本資產定價模型的構成及相關理論進行分析，在結合了該模型應用于我國證券市場后出現的相關問題的基礎上，從建立健全的信息披露制度以及改善投資主體結構等方面，對資本資產定價模型在我國證券市場中應用的要求展開了深入探討。可見，未來加強資本資產定價模型在我國證券市場中的應用對于促進我國證券產業乃至金融行業的全面發展具有重要的歷史作用和現實意義。