美國國債論文

美國國債論文

　　近年來,中國經濟發展迅猛,經常賬戶與資本賬戶呈現雙順差,外匯儲備不斷增加,其中以美債為主,是美國最大的海外債權國。下文是學習啦小編為大家搜集整理的關于美國國債論文的內容，歡迎大家閱讀參考!

　　美國國債論文篇1

　　淺談美國國債的償付能力

　　一、美國政府的償付能力分析

　　(一)美國政府的國債發行情況分析

　　國債作為財政赤字融資的最主要的手段，其發行額大多高于財政赤字額。2009、2010和2011年美國政府的財政赤字均超過1.3萬億美元，債臺高筑的情況下，未來幾年美國國債的發行額較前幾年而言并不會明顯減少。

　　美國國債持有者主要有聯邦政府內部賬戶、外國投資者、美國國內公眾投資者以及美聯儲。首先，由于失業率上升以及“嬰兒潮”的美國公民步入退休階段，聯邦政府內部賬戶未來幾年很難有超額收入來購買美國國債。其次，金融危機過后，金融機構開始重新配置風險資產，居民心中根深蒂固的超前消費理念的卷土重來。這樣導致美國國內投資者在未來一段時期內投資國債的力度有限，甚至可能出現下滑勢頭。最后，由于奧巴馬政府對外采取的貿易保護政策趨緊以及隨著美國經濟不斷下滑，各國對美國國債的需求增長率在逐步下滑。

　　綜上所述，未來幾年美國政府內部賬戶、國內公眾、國外投資者對國債的需求都會有不同程度的減少。在國債發行額居高不下的情況下，國債市場會出現供過于求的現象，進而導致國債的價格下降且長期收益率的上升。為了避免這種情況的發生，美聯儲很可能會暫時放棄貨幣政策的獨立性，直接介入美國國債市場，以購買國債的方式壓低長期國債收益率。

　　(二)美國政府的償債能力分析

　　通過對未來美國經濟增長率和國債利息率的預測來衡量美國政府的償債能力。

　　1.對未來美國經濟增長率的預測

　　目前美國經濟復蘇表現遲緩，為刺激經濟，美國政府做出了各方面的努力。財政政策方面，奧巴馬政府將經濟重心轉向實體經濟領域，如國會通過了《經濟復蘇與再投資法案》，加大了對國家科學基金會等許多研究機構的資金投入。但由于新的經濟增長點很難尋找，因此經濟復蘇的時間也會長一些。貨幣政策方面，美聯儲近幾年來一直致力于維持穩定的低利率水平，促進企業信貸自由化、減輕政府還債壓力，給美國經濟的復蘇注入動力。

　　綜上所述，即便聯邦政府和美聯儲均做出了較大的努力，美國經濟自身增長的動力仍顯不足。因為，政府債務過高，只能向民間籌集資金以彌補財政赤字，這就擠出了私人投資。此外，政府籌資的一部分必須用于支付利息，剩下的部分是否用于投資還需要國會的批準。這樣一來，政府投資增加有限，私人投資萎縮，經濟增長的動力就被大大地削弱。

　　2. 未來美國國債收益率預測

　　通常來講，債務人的借貸規模超過一定程度會使債權人提高他們對風險補貼的要求。同樣，如果一國國債負擔超過警戒線，民眾就會要求更高的國債收益率。然而，美國長期國債收益率卻在政府債臺高筑的情況下持續走低。從表面上看，是由于歐債危機引發的投資者避險情緒升級，大量資金涌入相對穩定的美國國債市場。從實質上看，美國長期國債收益率實質上是美聯儲和財政部同外國投資者的一場博弈。就目前的情況來看，美聯儲和美國財政部似乎占了上風。事實上，如此樂觀的情況很難長久。得益于兩輪量化寬松貨幣政策，美國國債的價格得以暫時處于一個虛高的水平。

　　綜上所述，由于未來美國GDP增長率很可能持續走低，并且美國長期國債收益率仍有較高的上升風險，因此，可以斷定，聯邦政府的償債能力較低。未來國債余額占GDP比重以及財政赤字將會在保持現狀的基礎上呈現上升趨勢。

　　二、政策分析與對中國的啟示

　　(一)美聯儲可能采取的行動

　　綜上所述，本文得出以下兩個結論。第一，美國政府借債來源短缺。如果美國經濟增長的速度低于國債的增長速度，聯邦政府就只能依靠借新債還舊債的方式維持現狀。第二，聯邦政府償債能力下滑。美國經濟的新的增長點尚未明晰，因此美國經濟在未來幾年內將繼續低迷。同時，長期國債收益率仍存在較大的上升風險。GDP增長率的下滑以及國債收益率的上升將使國債余額占GDP比重的發展路徑呈發散趨勢。此種嚴峻的形勢下，美聯儲必然介入國債市場，正如已經采取的三輪量化寬松貨幣政策，通過美元貶值達到債務稀釋的目的，即債務貨幣化。短時間內，為了避免惡性通貨膨脹，美聯儲會繼續發放小規模的貨幣來購買國債，以解燃眉之急額。長期內若無明顯的經濟增長突破點，經濟體就必然會導致貨幣回籠問題加劇，通脹預期不斷上升，長期國債收益率無法維持低位，進而最終導致政府債務的不可持續。

　　(二)對中國的啟示

　　美國國債的償付危機對中國經濟產生了不可忽略的影響，中國應該從中國國情出發找出應對的策略：

　　第一，逐步平穩地實現外匯儲備多元化。量化寬松貨幣政策使得中國的外匯儲備風險進一步加大。由于資產組合多元化可以降低投資的非系統性風險。因此，可以通過提高黃金、歐元和特別提款權(SDR)在我國外匯儲備中的比例，降低持有外匯儲備的風險。同時，還可以擴大海外直接投資，將一部分風險轉移至海外實體資產。由此一來，美國國債危機導致的美元貶值對我國的影響就會有效的被分散。

　　第二，調整持有美國國債的期限結構。目前，中國持有美國國債的期限大部分達5年以上，其中以10年期國債居多。持有債券的風險同債券的期限是成正比的。因此，我國需要賣出一部分長期美國國債，轉投1年期以下的短期美國國債。這樣可以分散預期美元貶值的部分風險。

　　第三，加快人民幣國際化的進程。全球金融危機以后，美元的持續貶值大大地降低了美元在國際上的公信力。這對于人民幣的國際化是個重要的歷史時機。近兩年，人民幣國際化的進程在逐漸加快，尤其是在東亞地區進展比較顯著，這是個良好的趨勢。此外，中國還可以適當有條件地開放資本賬戶，加強國債的境外發行。

　　第四，強化資本管制體系，嚴格監管外匯流動。在美國相繼三輪的量化寬松貨幣政策之后，美國利率繼續維持在了低位，而中國的利率已處于歷史高點。懸殊的利差使得資本大量涌入中國。熱錢活躍竄動導致的東亞金融危機已是前車之鑒。中國必須謹慎對待。要加強對外匯進出的管理，識別熱錢的沖擊目標和渠道，并及時做好應對措施。此外，中國應該進一步爭取貨幣政策的獨立性，加強中國銀行監管委員會和證券監管委員會的監管效用，保證中國的金融體系在面臨外界巨大金融沖擊時有充分的緩沖空間。

　　第五，改變中國的貿易結構。目前中國的經濟仍然為出口依賴型，經濟中的潛在風險不可小覷。中國應該加大對高科技和新興能源產業的投資力度，加快發展中高端產業鏈的進度，改變我國目前的以能源和低級加工制品為主要出口的現狀。

　　第六，藏匯于民要是從社會角度的比較有效手段。先要富民，才能有效地擴大內需。近年來，隨著經濟的蓬勃發展，我國國內居民對進口商品的購買力逐年增大，適當的降低消費稅則更能促進國民的消費，從而拉動經濟增長。此外，由于量化寬松貨幣政策大致的大宗商品價格上漲，這會對中國經濟的供給方面產生負面沖擊。可以通過減稅、放松市場準入等措施來對沖輸入性通貨膨脹的影響。

　　美國國債論文篇2

　　淺析美國國債困境對我國國債規模的啟示

　　【摘要】日前，美國的債務危機雖然得到了短暫的平息，但是其潛在風險卻絲毫未減少。中國作為美國國債最大的持有者，其風險水平可想而知。本文從國際通用的國債衡量指標來分析我國當前國債規模概況，并以美國國債危機的成因和結果探討中國的債務隱患，最后提出由上述結論得到的啟示。

　　【關鍵詞】國債規模債務危機中國經濟

　　隨著國際評級機構標準普爾日前將美國長期主權信用評級由“AAA”降至“AA+”，美國國債的買方市場將會受到巨大的沖擊，其中最直接的影響就是中長期國債利率的持續攀升與融資成本的增加。雖然美國國債的上限已經上調，但仍然不可以排除短期違約的風險。截至目前，中國持有美國國債規模已經突破一萬一千億美元，雖然從今年年初至今我國一開始逐漸減持美國國債，但由于減持幅度較小，又迫于美方的壓力，難以對長期趨勢造成實質性的改變。

　　一、美國國債的困境

　　早在今年1月，美國國債規模就已達到14萬億美元，根據國際公認的限制線《馬斯特里赫條約》中的規定，發達國家的國債累計額不得超過當年GDP的60%，否則將可能嚴重影響該國的償債能力和經濟狀況，而2010年國債負擔率已超過90%，其舉債規模已經遠遠超過適度水平，償債能力的下降已成必然。目前美國國債正在以每年35億左右的速度增長，增速令政府難以控制。為了刺激國內經濟的復蘇，預計約有7000多億的投資將會逐步實行，不僅如此，這其中大部分資金需要靠國債的發行來進行籌集，據不完全統計，美國財政每年僅國債利息支出就高達1000多億美元，這對市場的承受能力無疑是巨大的考驗。

　　美國的高額國債主要源自其持續上升的財政赤字，自上世紀80年代以來，采取持續擴張政策的美國財政就逐漸背負起了巨額的財政赤字，再加上為保障其一貫的低稅收與高福利政策，消減財政赤字的可能性不大，因此，常年的赤字導致了如今超過14萬億的國債規模。再看美國借新債還舊債的債務經濟模式，其國債規模就如同滾雪球一般越滾越大。雖然美國債務上限協議已經達成，但從其今后每年超過1萬億的還債規模來看，其債務危機遠遠未得到解決。伴隨著美國國債中長期收益率的下滑，勢必又是對美國財政雪上加霜。

　　二、中國國債的風險隱患

　　自1981年，中央政府恢復在國內舉債以來，國債的發行規模與速度經歷不同的階段，其中以94年至04的十年間的擴張最為明顯，有1175.25 億元上升到6879.34億，漲幅超過6倍。雖然在2005年以后進入一個短暫的調整期，但是2008年突如其來的金融風暴使得國債規模再次進入高速增長期。2009年制定出了4萬億的投資方案等一系列救市舉措必然會導致國債規模的進一步擴大。

　　衡量國債規模的指標主要有國債負擔率，國債依存度和國債償債率三種。國債負擔率反映的主要是政府舉債的規模占GDP的比重，目前我國的國債負擔率大約在18%左右，近年來的上升趨勢較為明顯，已從21世紀初的11%上升至去年的17.98%，《馬約》認為發達國家政府舉債規模一般維持在45%左右，就我國當前的國情和稅負水平，初步估算為20% 左右為上限。我國發行國債不過30年，其國債負擔率已經逼近上限，再加上目前國內經濟飛速增長，超過該警戒線已經勢在必然。

　　由于我國的地方政府不具備發債的權利，所以國債依存度和償債率指標我們僅以中央政府的財政收支來衡量，目前國際公認的國債依存度警戒線為25%到30%，國債償債率為7%到15%。就我國當前數據來看，除了2007年發行特殊國債導致國債依存度超過79%以外，其余年份普遍保持在35%以上，有些年份甚至超過40%，國債償債率也常年維持在20%以上，早已突破了15%的安全指標。

　　三、美國國債困境對中國的影響與啟示

　　從上文中的數據其實可以比較明顯的看出，我國的舉債水平雖然離國際警戒線標準相距較遠，也并未超過估算得到的一般警戒線，但是其增長率是令人堪憂的，短短30年便達到了近20%，近十年的增長率超過了70%，其潛在的風險不可忽視。而從財政承債水平上看，國債依存度早已突破安全范圍，其中的隱患是不言而喻的。所以，中國必須做好應對國債風險的準備。

　　首先就是應適當持有美國國債規模。金融危機的不斷爆發與美國日益艱難的國債困境告訴我們持有大量的美國國債是極不明智的目前超過11000億美元的中國持有美國國債占到美國國債總額的近十分之一，如此龐大的數額早已遠遠超過了適當的范疇。但是要如何減持，考慮到當前中美的貿易關系，還是要從根本上改變貿易中的被動形式為主。

　　其次是外儲投資多元化。就如同經濟學基本原理中股市分擔風險的方式一樣，使我國外儲投資多元化，而不是大量持有一國國債就能很大程度的減小一國國債危機帶來的沖擊。同時也有利于在危機出現是資金的轉移。當然，還可以通過鼓勵中資企業積極對外投資的方式來消化國內過多的外匯，以實現外匯的轉移。

　　從中國國債的現狀上說，美國國債危機對我國當前的發展有著重要的啟示，我國目前的擴張型政策如果控制好也極有可能走上危機的道路。擴大國債規模的初衷是為了刺激投資、穩定經濟，但如果沒有為長遠的發展著想，也許緩解了眼前的風險，但是歸根結底反而會走向另一端，抑制了投資，使經濟增長難以長期穩定。

　　參考文獻

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