2016年央行外匯儲備
2016年央行外匯儲備
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2016年6月央行外匯儲備的點評：
6月末央行官方外匯儲備余額為3.21萬億美元，改變上月下降279億美元的情況，當月增加134億美元。連續第二個月出現人民幣匯率“價”和跨境資本流動“量”背離的現象。6月美元兌人民幣貶值0.9%，人民幣匯率指數貶值2.7%，外匯儲備不跌反增，改變之前同向變化的關系。這表明外匯市場在自求平衡，匯率在發揮其調節作用，央行對外匯市場的干預度下降。
6月外匯儲備上升的原因主要有五個：一是，外匯市場和匯率的自發調整作用顯現，央行干預外匯市場必要性降低。二是，從一些領先指標看，英國脫歐黑天鵝事件對國內外匯市場的沖擊尚未充分體現。三是，境外長期機構投資者可能出于配置人民幣資產的需要進入外匯市場購入了人民幣，帶來外儲增加。四是，匯率計值因素貢獻 100億美元左右。6月日元升值 6.7%，歐元兌美元貶值0.2%，多幣種結構的外匯儲備中非美元貨幣匯兌折算因素為6月外儲正貢獻約100億美元。五是，儲備投資收益帶來外儲增加。外匯儲備大部分是債券投資，過去經驗來看，半年末、年末可能會有一部分投資收入。
我們認為需要重視境外機構投資者配置人民幣的力量，該因素有望在下半年不斷發酵。此前多次提示，人民幣正式加入SDR貨幣籃子、以及外匯和債券市場開放政策的推進，將帶來國外長期投資者增加人民幣資產配置需求，對中國外匯市場和債券市場都將產生顯著的影響。
央行外匯儲備減少：
2015年宏偉的全球貨幣緊縮正在進行中，但是領導這一進程的并非美聯儲。正當美國決策者考慮是否在本月加息之際，各國央行為金融市場提供流動性的一個近期來源正在枯竭，而這一來源的消失部分解釋了8月份交易的波動性。流動性下降的背后是各國央行管理的外匯儲備。據國際貨幣基金組織(IMF)數據，在90年代末發生金融危機后作為抵御資本外流和貨幣貶值的緩沖工具而增長起來的外匯儲備，在今年第一季度已從去年年中11.98萬億美元的峰值，下降至11.43萬億。
導致外匯儲備下降的原因多種多樣，包括經濟增長放緩、人民幣近期貶值、美聯儲可能即將加息、油價的崩潰，以及瑞士和日本停止干預匯市的決定等。每一個因素意味著各國央行要么削減它們的儲備來抵消資本流出或者控制匯率，要么流入其各自經濟體可供儲備的資金減少，要么不再需要坐擁那么多外匯儲備。
各國政府往往將外匯儲備轉換為本國貨幣或者債券等流動資產，所以不論是哪種原因，外匯儲備的縮減意味著，流入金融系統的資金大大減少。用德意志銀行策略師George Saravelos及其同事的話來說，就是歡迎進入量化緊縮的世界。儲備見頂
他們預計2015年將標志著外匯儲備積累在經過20年的增長后見頂，其中中國處于先鋒地位，中國新的外匯政策意味著其不得不削減外匯儲備來避免人民幣出現自由落體式下跌。中國已將其持有的外匯儲儲備從2014年的3.99萬億美元減少至3.65萬億美元。德意志銀行表示，對市場來說，外匯儲備積累的減少應該意味著債券收益率上升以及美元兌歐元和日元等主要貨幣升值。
這對其他國家央行也有影響，如果市場借貸成本因此而上升、束縛其收緊貨幣政策的能力的話。“這種勢頭可能對發達國家央行在未來幾年退出非常規政策產生持續的不利影響，成為全球經濟不確定性的又一來源，”Saravelos及其同事在周二的客戶報告中稱。“‘正常化”進程可能依然緩慢并充滿艱辛。”
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