債券基金的收益方法
債券基金的收益方法
小編幫大家整理了一些綜合的的資料，希望對(duì)大家有幫助，歡迎閱讀。
2017年基金的情況
綜合基本面、通脹面、資金面的情況來看，債券市場(chǎng)的利好因素還將存在，2017年的市場(chǎng)并不悲觀。但是由于短期因素的擾動(dòng)，年末仍然存在一定壓力，需要在調(diào)整中把握中長(zhǎng)期機(jī)會(huì)。
2017年的債券市場(chǎng)，投資者結(jié)構(gòu)發(fā)生了很大變化，債券尤其是信用債增量配置的最重要參與主體從銀行自營(yíng)資金變成了理財(cái)資金。這里的銀行理財(cái)資金包括銀行理財(cái)部門的直接投資、委外、定制公募基金等。預(yù)計(jì)到2016年末，銀行理財(cái)規(guī)模達(dá)30萬億元。
在委外資金中，大部分管理機(jī)構(gòu)都是通過以債券底倉(cāng)+加杠桿獲取利差為主要收入來源、以獲取資本利得(包括利率債波段、信用債拉長(zhǎng)久期)為增強(qiáng)收益的方式來完成業(yè)績(jī)目標(biāo)。
這一切的銀行資金大循環(huán)，在債券牛市下，當(dāng)然是沒問題的。如果由于貨幣政策邊際收緊，資金價(jià)格易上難下的情況下，若委外資金達(dá)不到預(yù)期收益(最大可能是估值虧損)，可能導(dǎo)致銀行委外規(guī)模收縮，委外的資金管理機(jī)構(gòu)被迫賣券降杠桿，導(dǎo)致債券賣盤增多，對(duì)債券市場(chǎng)造成較大的二級(jí)市場(chǎng)供給壓力，從而逐步將收益率砸上去。
總結(jié)而言，債券被動(dòng)去杠桿的螺旋式路徑：
風(fēng)險(xiǎn)事件觸發(fā)收益率上升-->收益率不及預(yù)期-->銀行委外資金供給量的收縮-->委外管理機(jī)構(gòu)被迫去杠桿-->債券賣盤增多-->收益率上行-->導(dǎo)致更多的債券拋盤。
在資金價(jià)格易上難下、流動(dòng)性邊際寬松概率減小的情況下，如果股市向好，股市債市的蹺蹺板效應(yīng)凸顯。
2017年的判斷是區(qū)間震蕩，那么利率出現(xiàn)階段性上行時(shí)，就是好的配置機(jī)會(huì)。
目前各方面經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看起來，經(jīng)濟(jì)軟著陸概率很大。展望17年，房地產(chǎn)能不給經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來拖累已是不錯(cuò)，指望房地產(chǎn)給增長(zhǎng)帶來多大正貢獻(xiàn)不太可能。17年財(cái)政政策(基建、PPP)和改革政策(國(guó)企混改)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)尤為重要，若這些政策執(zhí)行不力或效果不達(dá)預(yù)期，經(jīng)濟(jì)有可能在17年年中或下半年出現(xiàn)進(jìn)一步衰退，貨幣政策只能被動(dòng)進(jìn)一步寬松(匯率利率權(quán)衡下，保利率要緊)。
投資機(jī)會(huì)分析：
1、信用違約主體所在行業(yè)的產(chǎn)業(yè)龍頭債
如果個(gè)別過剩產(chǎn)能的信用主體違約了，那么就會(huì)出現(xiàn)如2016年一季度的機(jī)會(huì)那樣，產(chǎn)業(yè)龍頭債的性價(jià)比非常高。銀行受限于風(fēng)控制度，屬于風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避型，這塊的機(jī)會(huì)應(yīng)該屬于券商、基金、私募基金等。
2、CB、EB的機(jī)會(huì)
可轉(zhuǎn)債、可交換債擁有債性和股性雙重屬性，防守性和進(jìn)攻性兼?zhèn)洹Ｈ艄墒谐霈F(xiàn)行情，CB、EB表現(xiàn)估計(jì)不錯(cuò)。
3、PPP等結(jié)合財(cái)政的非標(biāo)機(jī)會(huì)
PPP目前仍是雷聲大雨點(diǎn)小，關(guān)鍵點(diǎn)在于政府是否意愿讓渡出真實(shí)利益給民間資本。17年估計(jì)PPP會(huì)進(jìn)一步落實(shí)，以激發(fā)民間資本的投資意愿。
綜合基本面、通脹面、資金面的情況來看，債券市場(chǎng)的利好因素還將存在，2017年的市場(chǎng)并不悲觀。但是由于短期因素的擾動(dòng)，年末仍然存在一定壓力，需要在調(diào)整中把握中長(zhǎng)期機(jī)會(huì)。
2016年的債券市場(chǎng)，投資者結(jié)構(gòu)發(fā)生了很大變化，債券尤其是信用債增量配置的最重要參與主體從銀行自營(yíng)資金變成了理財(cái)資金。這里的銀行理財(cái)資金包括銀行理財(cái)部門的直接投資、委外、定制公募基金等。預(yù)計(jì)到2016年末，銀行理財(cái)規(guī)模達(dá)30萬億元。
在委外資金中，大部分管理機(jī)構(gòu)都是通過以債券底倉(cāng)+加杠桿獲取利差為主要收入來源、以獲取資本利得(包括利率債波段、信用債拉長(zhǎng)久期)為增強(qiáng)收益的方式來完成業(yè)績(jī)目標(biāo)。
這一切的銀行資金大循環(huán)，在債券牛市下，當(dāng)然是沒問題的。如果由于貨幣政策邊際收緊，資金價(jià)格易上難下的情況下，若委外資金達(dá)不到預(yù)期收益(最大可能是估值虧損)，可能導(dǎo)致銀行委外規(guī)模收縮，委外的資金管理機(jī)構(gòu)被迫賣券降杠桿，導(dǎo)致債券賣盤增多，對(duì)債券市場(chǎng)造成較大的二級(jí)市場(chǎng)供給壓力，從而逐步將收益率砸上去。
總結(jié)而言，債券被動(dòng)去杠桿的螺旋式路徑：
風(fēng)險(xiǎn)事件觸發(fā)收益率上升-->收益率不及預(yù)期-->銀行委外資金供給量的收縮-->委外管理機(jī)構(gòu)被迫去杠桿-->債券賣盤增多-->收益率上行-->導(dǎo)致更多的債券拋盤。
在資金價(jià)格易上難下、流動(dòng)性邊際寬松概率減小的情況下，如果股市向好，股市債市的蹺蹺板效應(yīng)凸顯。
2017年的判斷是區(qū)間震蕩，那么利率出現(xiàn)階段性上行時(shí)，就是好的配置機(jī)會(huì)。
目前各方面經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看起來，經(jīng)濟(jì)軟著陸概率很大。展望17年，房地產(chǎn)能不給經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來拖累已是不錯(cuò)，指望房地產(chǎn)給增長(zhǎng)帶來多大正貢獻(xiàn)不太可能。17年財(cái)政政策(基建、PPP)和改革政策(國(guó)企混改)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)尤為重要，若這些政策執(zhí)行不力或效果不達(dá)預(yù)期，經(jīng)濟(jì)有可能在17年年中或下半年出現(xiàn)進(jìn)一步衰退，貨幣政策只能被動(dòng)進(jìn)一步寬松(匯率利率權(quán)衡下，保利率要緊)。