2017第一季度貨幣政策
第一季度的貨幣政策已經出臺，想要了解關于貨幣的政策有哪些。看看2017年的貨幣政策分析。小編給大家整理了關于2017第一季度貨幣政策，希望你們喜歡!
2017第一季度貨幣政策
一、貨幣總量平穩增長
3月末，廣義貨幣供應量M2余額為160.0萬億元，同比增長10.6%，增速比上年末低0.7個百分點。狹義貨幣供應量M1余額為48.9萬億元，同比增長18.8%，增速比上年末低2.6個百分點。流通中貨幣M0余額為6.9萬億元，同比增長6.1%。第一季度現金凈投放301億元，同比少投放1134億元。從貨幣派生渠道看，在貸款增長總體較為強勁的背景下，M2增速有所回落，主要與商業銀行債券投資、股權及其他投資以及同業業務增長放緩有關，一定程度上是金融機構調整資產負債結構、逐步去杠桿的反映。M1與M2剪刀差則縮窄至8.2個百分點，延續上年8月份以來差幅縮小的趨勢。
3月末，基礎貨幣余額為30.2萬億元，比年初減少6592億元，同比多減9498億元。貨幣乘數為5.29，比上年末高0.27。金融機構超額準備金率為1.3%。其中，農村信用社為6.4%。
二、金融機構人民幣定期存款比重有所提高
3月末，金融機構本外幣各項存款余額為161.0萬億元，同比增長10.7%，增速比上年末低0.6個百分點,比年初增加5.4萬億元，同比少增1985億元。人民幣各項存款余額為155.6萬億元，同比增長10.3%，增速比上年末低0.7個百分點，比年初增加5.1萬億元，同比少增3506億元。外幣存款余額為7722億美元，比年初增加592億美元，同比多增205億美元。
從人民幣存款期限看，定期存款比重較高。2017年第一季度住戶存款和非金融企業存款增量中定期存款占比為82.8%，比上年同期提升13.8個百分點。從人民幣存款部門分布看，住戶存款、非銀行業金融機構存款分別同比多增4943億元、4782億元;非金融企業存款同比少增1.3萬億元。
三、金融機構貸款增長較快
3月末，金融機構本外幣貸款余額為116.6萬億元，同比增長12.3%，增速比上年末低0.5個百分點，比年初增加4.5萬億元，同比多增1025億元。3月末，人民幣貸款余額為110.8萬億元，同比增長12.4%，增速比上年末低1.1個百分點，比年初增加4.2萬億元，同比少增3856億元。第一季度人民幣貸款雖同比少增，但仍是歷史同期的次高，總量依然較大。
其中主要是1月份貸款較上年同期2.56萬億元的“天量”下降了4751億元;2、3月份貸款均超萬億元，合計同比多增895億元。此外，3月份地方政府債務置換已經開始，若加以還原，實際貸款投放還要更多。2017年以來，受經濟回暖等影響，企業貸款需求旺盛，信貸擴張壓力持續較大。
從人民幣貸款期限看，中長期貸款增量占比提高。中長期貸款比年初增加4.1萬億元，同比多增9916億元，增量占比為97.8%，比上年同期提高29.7個百分點。產能過剩行業中長期貸款增速顯著放緩。
四、社會融資規模合理增長
初步統計，2017年3月末社會融資規模存量為162.82萬億元，同比增長12.5%，增速比上月末低0.3個百分點。第一季度社會融規模增量累計為6.93萬億元，比上年同期多2268億元。
第一季度社會融資規模增量主要有以下三個特點：一是金融機構對實體經濟發放的人民幣貸款總體較多。第一季度對實體經濟發放的人民幣貸款增加4.5萬億元，比上年同期略減1615億元。
二是表外融資同比大幅多增。第一季度，委托貸款增加6347億元，比上年同期多增862億元;信托貸款增加7349億元，比上年同期多增5756億元;未貼現銀行承兌匯票增加6800億元，比上年同期多增9005億元。
三是股票融資略有增長，企業債券融資同比明顯減少。第一季度，非金融企業境內股票融資2948億元，比上年同期多108億元;企業債券融資凈減少1472億元，比上年同期多減1.5萬億元。
五、金融機構貸款利率穩中略升
3月份，非金融企業及其他部門貸款加權平均利率為5.53%。受近期票據融資利率持續上行等因素影響，當月非金融企業及其他部門貸款加權平均利率略有上升，比上年12月上升0.26個百分點，同比上升0.23個百分點。其中，一般貸款加權平均利率為5.63%，比上年12月上升0.19個百分點，同比下降0.04個百分點;票據融資利率當月加權平均利率為4.77%，比上年12月上升0.87個百分點，同比上升1.15個百分點。個人住房貸款利率略有上行，3月加權平均利率為4.55%，比上年12月上升0.03個百分點。
六、人民幣匯率平穩運行
第一季度，美元整體走弱，主要貨幣對美元多數升值，人民幣對美元匯率亦有所升值。“收盤匯率+一籃子貨幣匯率變化”的人民幣兌美元匯率中間價形成機制有序運行，匯率形成機制的規則性、透明度和市場化水平不斷提升，人民幣對美元雙邊匯率彈性進一步增強，雙向浮動特征更加顯著，匯率預期總體平穩。
2017年3月末，CFETS人民幣匯率指數為92.93，較上年末下跌2.00%。參考BIS貨幣籃子和SDR貨幣籃子的人民幣匯率指數分別為94.04和95.03，較上年末分別下跌2.29%和0.49%。
根據國際清算銀行的計算，2017年1-3月，人民幣名義有效匯率貶值1.59%，實際有效匯率貶值1.95%;2005年人民幣匯率形成機制改革以來至2017年3月末，人民幣名義有效匯率升值35.15%，實際有效匯率升值44.23%。
2017年3月末，人民幣對美元匯率中間價為6.8993元，比2016年末升值377個基點，升值幅度為0.55%。2005年人民幣匯率形成機制改革以來至2017年3月末，人民幣對美元匯率中間價累計升值19.96%。
七、跨境人民幣收付金額同比下降
第一季度，跨境人民幣收付金額合計1.68萬億元，同比下降29.5%，其中實收7740.9億元，實付9092.9億元，凈流出1352.0億元，收付比為1:1.17。經常項下跨境人民幣收付金額合計9942.2億元，同比下降26.0%;其中，貨物貿易收付金額7954.3億元，服務貿易及其他經常項下收付金額1987.9億元;資本項下人民幣收付金額合計6891.5億元，同比下降33.9%。
一季度中國央行貨幣政策操作
一、“削峰填谷”保持流動性基本穩定
第一季度，外匯因素對流動性的影響明顯減弱，但年初財政庫款較快增長和季末財政加大支出、春節前現金集中大量投放和節后持續回籠、3月中旬可轉債(愛基,凈值,資訊)發行凍結申購資金等因素相互疊加，仍引起資金供求大起大落，加大了流動性管理的難度。
按照穩健中性貨幣政策要求，中國人民銀行密切關注宏觀經濟金融形勢和流動性長、短期影響因素變化，有機搭配工具組合，張弛有度開展操作。既通過中期借貸便利(MLF)、抵押補充貸款(PSL)等工具補充中長期流動性缺口，又合理擺布逆回購、臨時流動性便利(TLF)等工具的操作力度、期限搭配、到期時點和開停節奏，“削峰填谷”熨平臨時性、季節性因素對流動性的擾動，維護流動性運行平穩、中性適度。
同時，面對市場臨時性波動保持定力，加強與市場溝通，消除信息不對稱，穩定市場預期。貨幣市場利率運行平穩，銀行間市場最具代表性的7天回購利率(DR007)總體在2.6-2.9%的區間內運行，個別時點的利率波動也很快在市場機制作用下得到修復。
二、開展常備借貸便利和中期借貸便利等操作
中國人民銀行及時開展常備借貸便利操作，對地方法人金融機構按需足額提供短期流動性支持，發揮常備借貸便利利率作為利率走廊上限的作用，促進貨幣市場平穩運行。
第一季度，累計開展常備借貸便利操作2300億元，常備借貸便利期末余額為700億元。根據執行貨幣政策需要，兩次上調常備借貸便利利率，調整后隔夜、7天、1個月利率分別為3.30%、3.45%、3.80%。
三、動態調整定向降準機構存款準備金率
2017年2月，中國人民銀行根據2016年度金融機構信貸支農支小情況，實行了定向降準例行考核。大多數銀行上年度信貸支農支小情況滿足定向降準標準，可以繼續享受優惠準備金率;部分此前未享受定向降準的銀行達到了定向降準標準，可以在新年度享受優惠準備金率;部分銀行不再滿足定向降準標準，將不能繼續享受優惠準備金率。
考核結果有上有下，有利于建立正向激勵機制，屬于考核制度題中應有之義。自2014年建立定向降準制度以來，定向降準考核及存款準備金率動態調整已實施三年。
四、進一步完善宏觀審慎政策框架
目前，宏觀審慎評估(MPA)已成為“貨幣政策+宏觀審慎政策”雙支柱金融調控政策框架的重要組成部分。根據形勢發展和調控需要，中國人民銀行不斷完善MPA，更好地發揮其逆周期調節和防范系統性風險的作用。
近年來，銀行表外理財業務增長較快，其投向與表內廣義信貸并無太大差異，并在一定程度上存在剛性兌付，未真正實現風險隔離，存在監管套利等問題。
在前期已進行模擬測算并提前充分溝通的基礎之上，中國人民銀行在2017年第一季度MPA評估時正式將表外理財納入廣義信貸指標范圍，以更全面地反映銀行體系信用擴張狀況。這是落實防風險和去杠桿要求、促進銀行體系穩健運行的重要舉措。
此外，根據資金跨境流動和跨境業務的新形勢，已于2016年第三季度開始將MPA考核中原有“外債風險情況”指標擴充為“跨境業務風險”，以更好地引導跨境資金雙向平衡流動
五、支持金融機構擴大重點領域和薄弱環節信貸投放
中國人民銀行積極運用信貸政策支持再貸款、再貼現和抵押補充貸款等工具引導金融機構加大對小微企業、“三農”和棚改等國民經濟重點領域和薄弱環節的支持力度。
根據宏觀調控形勢，為支持春耕備耕，引導擴大涉農信貸投放，對部分省份增加支農再貸款額度共30億元、支小再貸款額度共80億元。2017年3月末，全國支農再貸款余額為2180億元，支小再貸款余額為682億元，扶貧再貸款余額為1283億元，再貼現余額為1224億元。對國家開發銀行、中國進出口銀行和中國農業發展銀行發放抵押補充貸款，主要用于支持三家銀行發放棚改貸款、重大水利工程貸款、人民幣“走出去”項目貸款等。
進一步完善抵押補充貸款管理，強化激勵約束機制，由三家銀行自主決定運用抵押補充貸款資金發放的貸17款的適用范圍，按照保本微利原則合理確定貸款利率水平，加大對國民經濟重點領域和薄弱環節的信貸支持，促進降低實體經濟融資成本。第一季度，人民銀行向三家銀行提供抵押補充貸款共1632億元，期末抵押補充貸款余額為22158億元。
二季度金融形勢展望
1.“緊貨幣”格局持續，貨幣市場利率易升難降
二季度，影響貨幣市場的主要因素有：一是貨幣政策“穩中趨緊”將是大概率事件。今年《政府工作報告》指出，2017 年廣義貨幣(M2)和社會融資規模預期增長目標均為 12%左右，較 2016 年下調 1 個百分點。并且與往年“流動性合理充裕，保持貨幣信貸和社會融資規模平穩增長”等表述方式不同，今年貨幣政策更加強調“流動性基本穩定和疏通貨幣政策傳導機制”，表明貨幣政策放松的可能性小。二是外部流動性趨緊。3 月美聯儲已再次加息，預計今年仍有可能加息 2-3 次。與此同時，根據 3 月 9 日公布的歐洲央行利率決議，歐洲央行上調未來通脹預期，刪除了“使用所有可用工具”的表述，表明隨著歐洲經濟好轉，歐央行繼續寬松的可能性下降，貨幣政策或將轉向。美、歐等主要經濟體貨幣政策邊際收緊將帶來全球流動性收緊和市場利率上升。三是通脹上升加大貨幣政策收緊的壓力。預計二季度 M2 增長 11.2%，社會融資規模同比增長 12.5%，“緊貨幣”格局將持續。
2. 信貸平穩增長，“穩信貸”趨勢下信貸結構繼續優化
二季度，隨著宏觀經濟繼續企穩、基建投資融資需求較大，信貸增長面臨更有利的條件，同時股市和債市的融資功能在短期內難以修復，需要信貸繼續發力。但考慮到貨幣政策穩中有緊，信貸大幅增長的可能性不大。預計二季度新增人民幣貸款約 4 萬億元，全年新增貸款接近 12 萬億元。一是非金融企業貸
款繼續回升。這主要得益于經濟企穩、企業效益改善和民間投資回升。二是基
建投資融資需求仍然較大。今年要完成鐵路建設投資 8000 億元、公路水運投資1.8 萬億元，這都需要大量信貸資金的支持。三是個人住房按揭貸款增長放緩。隨著今年 3 月以來新一輪從嚴房地產調控政策的出臺，預計二季度個人住房按揭貸款增速或將明顯放緩。四是新產業、新消費、新農村、綠色金融加快發展。《政府工作報告》提出，大力發展鄉村、休閑、全域旅游等，促進電商、快遞進社區進農村，加快新材料、人工智能等技術研發和轉化，穩步推進農村集體產權制度改革等。全域旅游、人工智能、第五代移動通信等第一次寫入《政府工作報告》，預計新產業、基礎設施、新消費、新旅游、綠色金融或將引領今年金融服務需求。
3. 人民幣匯率穩定因素增加，債市烏云“揮之不去”
二季度，人民幣匯率保持穩定的因素將繼續增加。一方面，隨著 3 月美聯儲加息的落地，美元指數升勢暫告一段落，對人民幣匯率和資本外流最悲觀的時候已經過去。另一方面，隨著中國經濟增長逐步企穩、外匯儲備重現增長、境內外匯差由負轉正，這些積極因素決定了人民幣匯率將在合理均衡水平上保持基本穩定。中期看，受全球不確定性持續發酵、美聯儲加息預期依然存在以及國內經濟企穩基礎尚不牢固等因素影響，人民幣兌美元匯率仍然存在一定的貶值壓力。
從近期看，債市烏云“揮之不去”，階段性底部行情持續。經濟企穩信號增加，流動性邊際收緊和通脹預期上行，加大了利率上行壓力。與此同時，今年信用風險難有明顯緩釋，去產能、去杠桿持續推進將仍將導致相關企業違約風險上升。從中期看，債市發展面臨一些利好因素。一是今年宏觀經濟環境整體好于去年，信用資產質量繼續大幅惡化可能性小;二是債券市場開放步伐繼續擴大，有利于吸引資金流入。3 月 15 日在答記者問時提出，今年準備在香港和內地試行“債券通”，國際投資者進入境內債券市場的便利性將進一步提升;三是利率債仍將是低風險偏好資金“抱團取暖”的避風港。
貨幣政策展望
二季度，在經濟企穩的大背景下，考慮到部分城市房價繼續大幅上行、企業融資成本承壓以及人民幣匯率貶值壓力猶存等問題，貨幣政策調控在總體保持穩健基調上，會將重點放在“抑泡沫、穩匯率”等風險防控上，通過強化政策工具組合和差別化房貸調控，以引導資金“脫虛向實” 。
第一，力度更加趨緊。為抑制資產價格泡沫，貨幣政策調控將保持穩健，降準可能性進一步降低。但為保證流動性基本穩定，在類似遇到貨幣市場利率飚升、外匯占款等基礎貨幣大幅減少情況下，仍將會通過加大公開市場操作力度等注入流動性。
第二，隱性加息步伐加快，公開市場利率和房貸利率或將進一步上行。如果房地產等資產價格繼續大幅上漲和人民幣匯率貶值預期再次上升，不排除央行再度提高 MLF、逆回購等利率的可能，以減少金融套利空間和提高境內資產吸引力。事實上，央行已于 3 月 16 日提高了逆回購利率以應對美聯儲加息帶來的不利影響。此外，央行也可以窗口指導等方式要求銀行減少房貸利率優惠幅度或提高個人住房按揭貸款利率。
第三，完善跨境資本流動的監管框架，做好人民幣匯率預期管理。進一步監控及判斷客戶跨境交易的資金流向。對于確有實需背景的客戶，應保持政策的連貫性。對于無真實貿易背景或資金去向不明的購匯交易，加大處罰力度，提高套利成本。加強對貨幣市場、資本市場、外匯市場和保險市場跨境資本流動和跨境交易的統一監控，制定有效措施應對資本外流壓力 。
第四，強化差別化房貸調控，進一步提高信貸門檻和擴大限貸城市范圍。春節之后，部分一、二線城市房地產市場再度趨熱，三、四線城市銷售回升，預計政府將繼續強化差別化信貸調控，進一步提高貸款門檻，包括二套房認定標準、首付比例、貸款利率等;擴大限購城市范圍，部分三、四城市也將納入限貸范圍內。
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