什么叫做阿爾法操作手法

　　投資者在市場(chǎng)交易中面臨著系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)(即貝塔或Beta、β風(fēng)險(xiǎn))和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)(即阿爾法或Alpha、α風(fēng)險(xiǎn))，通過(guò)對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行度量并將其分離，從而獲取超額絕對(duì)收益(即阿爾法收益)的策略組合，即為阿爾法策略，下面學(xué)習(xí)啦小編來(lái)告訴大家，什么叫做阿爾法操作手法。

　什么是β風(fēng)險(xiǎn)和α風(fēng)險(xiǎn)

　　α風(fēng)險(xiǎn)：即誤判的風(fēng)險(xiǎn)，即第一種錯(cuò)誤，也稱作第一類錯(cuò)誤。這是當(dāng)所涉及的過(guò)程仍然處于受控狀態(tài)，但有某點(diǎn)由于偶然原因落在控制限之外，而得出過(guò)程失控的結(jié)論時(shí)所發(fā)生的錯(cuò)誤。此類錯(cuò)誤將導(dǎo)致對(duì)本不存在的問(wèn)題而去無(wú)謂尋找原因而增加費(fèi)用。

　　β風(fēng)險(xiǎn)：即誤判的風(fēng)險(xiǎn)，即第二種錯(cuò)誤，也稱作第二類錯(cuò)誤。當(dāng)所涉及的過(guò)程失控，但所產(chǎn)生的點(diǎn)由于偶然原因仍落在控制限之內(nèi)，而得出過(guò)程仍處受控狀態(tài)的錯(cuò)誤結(jié)論。此時(shí)由于未檢測(cè)出不合格品的增加而造成損失。第二類錯(cuò)誤的風(fēng)險(xiǎn)是以下三項(xiàng)因素的函數(shù)：控制限的間隔寬度、過(guò)程失控的程度以及子組大小。上述三項(xiàng)因素的性質(zhì)決定了對(duì)于第二類錯(cuò)誤的風(fēng)險(xiǎn)大小只能作出一般估計(jì)。

　　阿爾法策略所涉及的市場(chǎng)領(lǐng)域非常廣泛，在股市、債市、商品市場(chǎng)等各類市場(chǎng)都有應(yīng)用。而目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上最常見的還是股市阿爾法對(duì)沖策略，其通常利用選股、擇時(shí)等方面優(yōu)勢(shì)，尋找具有穩(wěn)定超額收益的現(xiàn)貨組合，通過(guò)股指期貨等衍生工具來(lái)分離貝塔，進(jìn)而獲得與市場(chǎng)相關(guān)度較低的阿爾法收益。尤其是在熊市或者盤整期，可以采用“現(xiàn)貨多頭+期貨空頭”的方法，一方面建立能夠獲取超額收益的投資組合的多頭頭寸，另一方面建立股指期貨的空頭頭寸以對(duì)沖現(xiàn)貨組合的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，從而獲取正的絕對(duì)收益。而最考驗(yàn)阿爾法策略的好壞就是選股模型。

　　在構(gòu)建個(gè)股組合方面，投資者可以采用量化模型的方法來(lái)選股。基金公司運(yùn)用最多的量化模型是多因子模型。將這些因子有機(jī)地結(jié)合起來(lái)，就構(gòu)成了對(duì)每一只股票的打分，此打分也稱股票的預(yù)期收益。在確定組合中個(gè)股權(quán)重時(shí)，專業(yè)機(jī)構(gòu)會(huì)根據(jù)投資者的收益要求和風(fēng)險(xiǎn)承受能力，從量化因子庫(kù)中選擇適當(dāng)?shù)囊蜃訛橥顿Y者量身定做預(yù)期收益模型，同時(shí)兼顧股票的預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和交易成本，用優(yōu)化的方法計(jì)算組合中每只股票的權(quán)重。

　　阿爾法策略本質(zhì)上應(yīng)屬于統(tǒng)計(jì)套利的一個(gè)分類，對(duì)歷史數(shù)據(jù)多因子回歸分析篩選出市場(chǎng)中表現(xiàn)會(huì)好于同類股票的標(biāo)的，利用股指期貨對(duì)沖來(lái)隔絕所有股票同漲同跌對(duì)倉(cāng)位價(jià)值的影響，來(lái)達(dá)到獲取穩(wěn)定絕對(duì)收益的目的。在中國(guó)市場(chǎng)，很多阿爾法策略基金經(jīng)理私下承認(rèn)，市值因子的作用遠(yuǎn)超任何其他因子。若是1月1日構(gòu)建一個(gè)等權(quán)買入兩市所有非ST股票賣出等市值滬深300指數(shù)的組合，由于2000多只股票中大部分市值遠(yuǎn)小于權(quán)重股，這個(gè)組合實(shí)際上就是買大量中小市值股票并賣出權(quán)重股，這樣一個(gè)組合在過(guò)去兩年的絕對(duì)收益幾乎跑贏所有阿爾法策略私募。

　　因此，觀點(diǎn)認(rèn)為幾乎所有的阿爾法模型給出的結(jié)果都是，兩市最有可能給出超額收益的股票集中在傳媒，計(jì)算機(jī)，醫(yī)藥等各類新興行業(yè)中，而金融地產(chǎn)資源等大市值股票集中的行業(yè)幾乎找不出任何超額收益的期望。從而暴漏出兩點(diǎn)問(wèn)題：一是部分基金經(jīng)理保留較大風(fēng)險(xiǎn)敞口，將“大小市值股票多空投機(jī)”包裝成“不受市場(chǎng)波動(dòng)影響的絕對(duì)收益”。另一個(gè)問(wèn)題是運(yùn)用相同模型選出來(lái)的股票同質(zhì)性太大，在市場(chǎng)遇到極端情況下往往出現(xiàn)踩踏現(xiàn)象。