調(diào)整融資保證金比例的影響

　　調(diào)整融資保證金比例將會(huì)產(chǎn)生怎樣的影響呢?是否會(huì)城門(mén)失火殃及池魚(yú)呢?下面由小編與大家分享，希望你們喜歡!歡迎閱讀!

　　本周上海、深圳證券交易所修訂《融資融券交易實(shí)施細(xì)則》，交易所公告稱(chēng)：適當(dāng)提高融資保證金比例，降低新開(kāi)倉(cāng)融資合約杠桿水平，有利于防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，保護(hù)投資者合法權(quán)益，促進(jìn)市場(chǎng)持續(xù)健康發(fā)展。具體調(diào)整方法是：調(diào)整融資保證金比例，將原規(guī)定不得低于50%，調(diào)高至不得低于100%。調(diào)整后，新開(kāi)倉(cāng)融資合約的杠桿水平，將由最高不超過(guò)2倍，降低至最高不超過(guò)1倍。融券保證金比例不變，仍維持不得低于50%要求。同時(shí)公告指出：此次調(diào)整僅針對(duì)新增融資合約，規(guī)則實(shí)施前已存續(xù)的融資融券合約仍按照修改前的相關(guān)規(guī)定執(zhí)行?，F(xiàn)存融資合約不需要因此次修訂立即了結(jié)，合約的金額和期限不受影響，也不需要追加保證金，合約到期時(shí)可以按照相關(guān)規(guī)定和合同約定進(jìn)行展期。同時(shí)，給予各證券公司一周時(shí)間做好相關(guān)技術(shù)系統(tǒng)準(zhǔn)備工作，于11月23日起正式實(shí)施。

　　看起來(lái)很平常的一次調(diào)整，因?yàn)楦鶕?jù)《證券公司融資融券業(yè)務(wù)管理辦法》第六條第二款規(guī)定，證券交易所建立融資融券業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)浮動(dòng)管理機(jī)制，對(duì)融資融券業(yè)務(wù)實(shí)施逆周期調(diào)節(jié)。由于近期融資規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)，特別是創(chuàng)業(yè)板個(gè)別雙融品種再次出現(xiàn)融資火爆情況，那么這次調(diào)整融資保證金比例將會(huì)產(chǎn)生怎樣的影響呢?是否會(huì)城門(mén)失火殃及池魚(yú)呢?且聽(tīng)下面分析：

　　目前的融資交易，一般投資者是利用買(mǎi)入融資標(biāo)的股票交給券商，比如某投資者持有100萬(wàn)元市值的融資標(biāo)的股票，假如券商可沖抵保證金折扣率為65%，那么投資者可以作為65萬(wàn)元的保證金取得融資，按照原規(guī)定的融資保證金比例為50%滿格獲得融資130萬(wàn)元，獲得名義杠桿2倍實(shí)際杠桿為1.3倍，融資總持倉(cāng)230萬(wàn)元其中自有資產(chǎn)100萬(wàn)元，融資形成債務(wù)資產(chǎn)130萬(wàn)元，維持擔(dān)保比率為177%，如果持倉(cāng)標(biāo)的下跌26.5%，也就是市值降到169萬(wàn)元，維持擔(dān)保比率下降到130%降被平倉(cāng)還債130萬(wàn)元，剩余自有資金39萬(wàn)元，可見(jiàn)原有的融資風(fēng)險(xiǎn)在市場(chǎng)股價(jià)波動(dòng)情況下風(fēng)險(xiǎn)很大的，前期暴跌一大批融資客戶被打爆就在于此。

　　現(xiàn)在修改后的保證金比例為100%，那么自有融資標(biāo)的股票100萬(wàn)元折算為可沖抵保證金65萬(wàn)元，可以取得滿格融資65萬(wàn)元，此時(shí)名義杠桿1倍實(shí)際杠桿只有為0.65倍，融資總持倉(cāng)165萬(wàn)元，其中自有資產(chǎn)100萬(wàn)元，融資形成債務(wù)資產(chǎn)65萬(wàn)元，維持擔(dān)保比率為254%，如果持倉(cāng)標(biāo)的下跌48.8%，也就是市值降到84.5萬(wàn)元，維持擔(dān)保比率下降到130%降被平倉(cāng)還債65萬(wàn)元，剩余自有資金19.5萬(wàn)元。從這里可以看到保證金比例調(diào)整后融資抗市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)了，基本上可以抵御4個(gè)以上的跌停板風(fēng)險(xiǎn)，原來(lái)3個(gè)跌停就的平倉(cāng)。

　　問(wèn)題來(lái)了，由于此次調(diào)整僅針對(duì)新增融資合約，規(guī)則實(shí)施前已存續(xù)的融資融券合約仍按照修改前的相關(guān)規(guī)定執(zhí)行。由于投資者融資買(mǎi)入證券后，通過(guò)賣(mài)券還款的方式向證券公司償還融入資金。賣(mài)券還款是指投資者通過(guò)其信用證券賬戶申報(bào)賣(mài)券，結(jié)算時(shí)賣(mài)出證券所得資金直接劃轉(zhuǎn)至證券公司融資專(zhuān)用賬戶的一種還款方式，投資者賣(mài)出信用證券賬戶內(nèi)證券所得價(jià)款，須先償還其融資欠款。

　　現(xiàn)有的融資戶，如果是融資盈利客戶及其有利，如果繼續(xù)持倉(cāng)無(wú)須追加保證金，融資期限到了還可以可以按照相關(guān)規(guī)定和合同約定進(jìn)行展期。所以對(duì)于持有低價(jià)藍(lán)籌得融資客戶進(jìn)退及其有利，唯一不利的就是如果利用信用帳戶融資低價(jià)買(mǎi)入高價(jià)賣(mài)出做差價(jià)套利的，當(dāng)你賣(mài)出融資標(biāo)的股票130萬(wàn)元，那么就必須先歸還130萬(wàn)元的融資債務(wù)，你再融資買(mǎi)入只能獲得65萬(wàn)元的融資額度，再這次制度轉(zhuǎn)換中的持倉(cāng)數(shù)量將受到明顯的限制壓縮。

　　但是現(xiàn)有的融資客戶如果是虧損客戶你的麻煩就來(lái)了，很可能你在制度轉(zhuǎn)換中置于死地?zé)o法翻身，如果股市上漲你無(wú)法做套利差價(jià)，否則你賣(mài)出100萬(wàn)元割肉的持倉(cāng)，再次融資只能獲取65萬(wàn)元的額度，原有虧損無(wú)法彌補(bǔ)倉(cāng)位下降后原有虧損更難彌補(bǔ)，如果股市下跌，你持倉(cāng)不動(dòng)那么你的2倍杠桿很可能被市場(chǎng)里1倍桿桿的投資者打爆，因?yàn)楣蓛r(jià)下跌30%你就得平倉(cāng)，如果你割肉離場(chǎng)，那么這賣(mài)掉的是大腿買(mǎi)回來(lái)的只能是雞肋了。這種情況很可能在目前創(chuàng)業(yè)板中的59家融資標(biāo)的股中出現(xiàn)。

　　下周是融資保證金比例調(diào)整前的最后一周，融資客們的選擇要么就是追加現(xiàn)金保證金、追加融資標(biāo)的股票沖抵保證金，這將帶來(lái)增量資金入場(chǎng)，這一般是估值較低的融資標(biāo)的一般投資者會(huì)采取追加策略在未來(lái)套利交易中取得主動(dòng);要么就是持倉(cāng)維持，這對(duì)于低估值低風(fēng)險(xiǎn)的資金額度有限的中小投資者會(huì)采取的策略，期待獲取較高杠桿收益。如果采取降杠桿的策略，也就意味著風(fēng)險(xiǎn)投資額降低，這對(duì)于目前融資交易盈利的也是可取的，最痛苦最無(wú)奈的就是目前融資交易虧損，特別是前期清算出具的投資者，在想取得原有桿桿彌補(bǔ)原有的損失基本上成為泡影。受其影響未來(lái)成交額將進(jìn)一步萎縮，投機(jī)套利難度加大，波動(dòng)趨于穩(wěn)定，高估值得融資標(biāo)的在新融資低杠桿的交易行為引導(dǎo)下，不敢持倉(cāng)挨打只能繳械投降，要注意的是這批投降者或許會(huì)城門(mén)失火殃及池魚(yú)，哪怕你沒(méi)有融資，該風(fēng)險(xiǎn)高杠桿的融資下周不逃死路一條。