股利政策的類型和特點
實務中的股利政策有四大類型：固定股利政策、固定股利支付率政策、零股利政策和剩余股利政策。以下是學習啦小編精心整理的股利政策的類型和特點的相關資料，希望對你有幫助!
股利政策的類型和特點
下面是例子說明A公司和B公司如何選擇合適的股利政策及融資政策。
A公司是一家大型上市公司，在世界許多地方開展多種業務。A公司的財務目標是，使股東財富平均每年增長10%。目前，其凈資產總額為200億人民幣，杠桿比率為48%，這一數字在本行業中是比較普遍的。目前該公司正在考慮為一項收購業務籌集大量資金。
B公司是計算機相關行業內的一家私營企業。該公司以創立5年，并由其主要股東，即最初的創始人管理。并且，由于該公司曾將公司股票作為獎金發放給雇員，因此大部分雇員亦是公司股東。鑒于股東們均不打算出售該公司的股票，因此不存在為股票定價的問題。無論利潤如何，該公司一直按照每股6角人民幣的比率派發股利。到目前為止，公司每年的利潤一直足以支付當年股利，且每年至少一次，至多2次。B公司目前完全采用權益融資方式，而未來業務的拓展可能需要再融資1億人民幣。該公司在上一資產負債表日的凈資產總額為4億人民幣。
根據上面的簡述，選擇較適合A公司和B公司的股利政策及融資政策
(1)股利政策 – B公司股東獲得的現金回報只有股利，而且股利在5年間保持不變，是可預期的。對于創始人股東，股利可能構成其每年從公司獲得的報酬的一大部分，而其他雇員很可能將每年獲得的股利當作獎金。毋庸置疑，該公司股票價值在過去幾年一直在漲，但股東并未試圖賣出手中的股票獲利。而且，賣出股票存在一些實際困難。因此，對于B公司來說，理想的股利政策是繼續按照目前的水平支付固定股利，而未來有可能的話再增加股利，但是必須根據融資需求(見下文)衡量這種政策。
由于上市公司的股票容易售出，因此，如果限制股利的目的是為投資融資，那么，與B公司股東相比，A公司股東不會特別擔心，因為他們可以通過賣出股票取得資本收益，輕易地彌補現金不足的問題。但是，上市公司普遍認為，股利政策是董事會向投資者提供信息和影響市場預期的一種方式，因此是非常重要的。他們通常期望保持平穩的股利支出水平，以反映公司潛在的長期發展趨勢。這樣的話，固定股利支付率可能較為恰當。
(2)融資政策 – 這兩家公司可以采用三種主要方式進行融資：(1)權益融資之限制股利支出;(2)權益融資之發行股票;(3)借款。
為拓展業務，B公司希望融資1億人民幣，而這相當于其現有資產的1/4。采取限制股利支出的方式，并不能為此籌集到足夠的資金，而且如上文所述，這樣將使股東從投資中可獲得的唯一的現金回報減少。要大幅降低股利，公司董事/股東之間必須達成協議，并向雇員說明，他們現在做出“犧牲”，將來能夠得到補償。就向現有股東按照當前比例增發新股的方法來說，要股東達成一致意見可能很難，不過，股東可能會允許由那些愿意申購的人購買新股。這樣有可能籌集到充足的現金，但是相應地，可能改變公司的相對所有權結構。由于該公司完全采用權益融資方式，因此，借款1億人民幣是可行的，公司的杠桿比率將變成大約20%，這一比率可能低于董事會需要擔心財務風險過大的水平。相對低廉的利息和債務發行成本使得借款成為希望拓展業務的B公司的一個好的融資來源。
A公司需要為其收購業務籌集大量資金。但限制股利的做法本身并不能提供充足的現金，反而可能給市場發出業績前景令人擔憂的錯誤信號。在此情況下，A公司向收購目標公司的股東發行新股是比較適當的做法。這樣就不會涉及現金，同時借款風險不會增加。但是需要就收購目標公司是否應在A公司董事會占據席位的問題作出決定。A公司還可以考慮借款，以便以現金的方式收購目標公司，但是這可能使公司的杠桿比率提高到超出理想水平的程度。另外一種備選方法是，同時采用權益融資和現金借款方式為收購對價籌集現金。
股利政策方式
剩余股利政策(Residual Dividend Approach)
是以首先滿足公司資金需求為出發點的股利政策。根據這一政策，公司按如下步驟確定其股利分配額：
·確定公司的最佳資本結構;
·確定公司下一年度的資金需求量;
·確定按照最佳資本結構，為滿足資金需求所需增加的股東權益數額;
·將公司稅后利潤首先滿足公司下一年度的增加需求，剩余部分用來發放當年的現金股利。
穩定股利額政策(Constant growth dividend)
以確定的現金股利分配額作為利潤分配的首要目標優先予以考慮，一般不隨資金需求的波動而波動。這一股利政策有以下兩點好處。
·穩定的股利額給股票市場和公司股東一個穩定的信息。
·許多作為長期投資者的股東(包括個人投資者和機構投資者)希望公司股利能夠成為其穩定的收入來源”以便安排消費和其他各項支出，穩定股利額政策有利于公司吸引和穩定這部分投資者的投資。
采用穩定股利額政策，要求公司對未來的支付能力作出較好的判斷。一般來說，公司確定的穩定股利額不應太高，要留有余地，以免形成公司無力支付的困境。
固定股利率政策
這一政策要求公司每年按固定的比例從稅后利潤中支付現金股利。從企業支付能力的角度看，這是一種真正穩定的股利政策)但這一政策將導致公司股利分配額的頻繁變化，傳遞給外界一個公司不穩定的信息，所以很少有企業采用這一股利政策。
[]正常股利加額外股利政策
按照這一政策，企業除每年按一固定股利額向股東發放稱為正常股利的現金股利外，還在企業盈利較高，資金較為充裕的年度向股東發放高于一般年度的正常股利額的現金股利。其高出部分即為額外股利。
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4.股利政策的特征