中國的基準利率是什么?
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什么是中國的基準利率
中國已經進入“利率管制基本放開”的新階段。隨之而來的，是一系列轉型和挑戰。
23日晚，中國宣布年內第三次同時下調金融機構人民幣貸款和存款基準利率，并“低調”地公布了另一個重要信息：對商業銀行和農村合作金融機構等不再設置存款利率浮動上限。
中國央行貨幣政策司司長李波向記者強調：“對商業銀行和農村合作金融機構等不再設置存款利率浮動上限，意味著利率市場化改革經過近20年歷程，邁出了關鍵性的一步。”
央行研究局局長陸磊接受記者采訪時也表示，這“觸及了中國金融體制的根本環節”。
那么問題來了，接下來中國的基準利率是什么?
哪個是基準利率?
中國人民銀行研究局首席經濟學家馬駿在上周五的雙降后曾表示，要讓金融市場和機構更多地使用諸如SHIBOR、短期回購利率、國債收益率、基礎利率等市場利率作為產品定價的基礎，逐步弱化對央行基準存貸款利率的依賴。
但央行畢竟沒有言明接下來具體要用何種利率作為基準利率，這讓中國觀察家、經濟學家們感到困惑。
“我們不知道中國真正的基準利率是哪個，”麥格理證券首席中國經濟學家胡偉俊(LarryHu)表示。渣打銀行大中華區研究部主管、首席經濟學家丁爽表示，同時使用多種利率會讓人“困惑”。
利率傳導機制才是關鍵
澳新銀行中國區首席經濟學家劉利剛認為，在建立有效的利率傳導機制之前，即使設定了基準利率，對市場利率的影響也會十分有限。
劉利剛擔心的問題，馬駿顯然也意識到了。他在上周五還表示，“要通過一系列改革來疏通利率傳導機制，讓短期利率的變化(和未來的政策利率)能夠有效地影響各種存貸款利率和債券收益率。這兩個領域的實質性進展是向新的貨幣政策框架轉型的重要基礎。”
第六次降息
上周五，中國人民銀行宣布，自2015年10月24日起，下調金融機構一年期存款和貸款基準利率0.25個百分點至1.5%和4.35%，并降準0.5個百分點。同時，對商業銀行和農村合作金融機構等不再設置存款利率浮動上限。
這是過去十二個月中，中國央行的第六次降息。馬俊表示，此前中國已經數次上調存款利率浮動區間的上限，并放開了一年期以上存款利率的上限，允許了同業和大額存單的發行，這些措施已經基本釋放了利率上行的壓力。
因此，現在是放開存款利率上限的較為理想的時機，同時宣布降低基準利率也為控制這項改革的風險提供了額外的“保險”。
基準存款和貸款利率
中國央行表示， 將在“一段時間里”，繼續設定基準存款和貸款利率給金融機構做定價參考。中國央行還稱，一旦形成、傳導和管理基于市場的利率變得可行，將不再設定基準存款和貸款利率。
利率市場化幫助中國央行從數量型貨幣政策框架向價格型貨幣政策框架轉變，該行表示。
中國央行將使用短期回購利率、常備借貸便利(SLF)來引導市場利率水平，但是它并未透露具體會關注哪個。它還表示，將使用中期借貸便利(MLF)和抵押補充貸款(PSL)利率來引導和穩定中長期市場利率。
法興銀行中國經濟學家Claire Huang預計，中國央行會開始轉而專注以7天回購利率來引導短期市場利率。
“為了便于交流，他們可能會選擇一個政策利率，可能是7天回購利率，這也許就是我們需要追隨的新政策利率了，”Huang表示。“他們希望向一個新的、由多種政策利率組成的貨幣政策框架轉變，并希望在短端形成一個利率走廊。這至少需要兩個利率。”
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