債券理財(cái)風(fēng)險(xiǎn)
近兩年，我國(guó)債券市場(chǎng)違約風(fēng)險(xiǎn)頻繁暴露，但債券持有人的實(shí)際損失率仍然相對(duì)較低。下面由學(xué)習(xí)啦小編為你分享債券理財(cái)風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)內(nèi)容，希望對(duì)大家有所幫助。
債券、基金、理財(cái)產(chǎn)品之類(lèi)的投資風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)可要提高嘍
以前我們只要看到國(guó)企發(fā)債、證券公司發(fā)行基金或者大銀行開(kāi)發(fā)的理財(cái)產(chǎn)品，就認(rèn)為至少本金是安全的，及時(shí)是親筆簽署過(guò)風(fēng)險(xiǎn)承諾，潛意識(shí)里仍然認(rèn)為起碼本金得給我，以至于我們基本上不去區(qū)分債券、基金和理財(cái)產(chǎn)的區(qū)別，感性認(rèn)識(shí)是：收益比銀行存款要好。但是下面一條評(píng)論，告訴我們剛性?xún)陡兑蝗ゲ粡?fù)返，投資即將成為一種專(zhuān)業(yè)，是時(shí)候梳理下手上的投資產(chǎn)品，掂量下，做好風(fēng)險(xiǎn)防范和風(fēng)險(xiǎn)分散，不失為一種明智之舉。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，自2014年超日債開(kāi)始，我國(guó)公募債領(lǐng)域發(fā)生的違約事件，多數(shù)通過(guò)展期、債務(wù)重組、承銷(xiāo)商兜底等方式完成兌付，債券持有人的實(shí)際損失率并不高。也正因如此，對(duì)債券違約風(fēng)險(xiǎn)的漠視、對(duì)剛性?xún)陡兜幕孟胍廊怀涑鈧袌?chǎng)，并每每在債券違約時(shí)上演“鬧劇”。
第一，剛性?xún)陡吨恢?ldquo;標(biāo)”不治“本”，且負(fù)作用明顯。在債券違約時(shí)，剛性?xún)陡峨m然能夠暫時(shí)保護(hù)投資人的利益，能夠緩解一時(shí)的社會(huì)矛盾和維穩(wěn)壓力，但其本質(zhì)是在“麻醉”投資者的投資理性，使投資者喪失市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的判斷能力。剛性?xún)陡恫](méi)有徹底根除矛盾和壓力，而是將這種矛盾和壓力“轉(zhuǎn)移”和“蓄積”。剛性?xún)陡兜慕Y(jié)果是市場(chǎng)不能進(jìn)行有效的風(fēng)險(xiǎn)區(qū)分和確定合理的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，錯(cuò)誤地抬高了無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率的水平，使評(píng)級(jí)低但收益率高的債券“驅(qū)逐”評(píng)級(jí)高但收益率低的債券，進(jìn)而積累更大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。
第二，地方政府為國(guó)有企業(yè)兜底的能力越來(lái)越弱。隨著我國(guó)進(jìn)入經(jīng)濟(jì)新常態(tài)，經(jīng)濟(jì)增速由高速轉(zhuǎn)為中高速，同時(shí)地區(qū)發(fā)展出現(xiàn)明顯分化，2015年，東北三省經(jīng)濟(jì)增速分別排在全國(guó)的倒數(shù)第一、第三和第四。2016年，遼寧省經(jīng)濟(jì)增速甚至出現(xiàn)罕見(jiàn)的負(fù)數(shù)，地方政府的財(cái)政壓力可想而知。債券市場(chǎng)是典型的順周期市場(chǎng)，在經(jīng)濟(jì)上行階段，地方財(cái)政殷實(shí)，偶有國(guó)有企業(yè)債券違約，地方政府可以兜底;而在經(jīng)濟(jì)下行階段，地方財(cái)政吃緊，國(guó)有企業(yè)債券出現(xiàn)違約，地方政府兜底的能力越來(lái)越弱。
第三，中央推動(dòng)市場(chǎng)化出清的決心沒(méi)有變。企業(yè)債券違約是市場(chǎng)發(fā)展中難以避免的現(xiàn)象。近年來(lái)，從私募債到公募債、從民企債到國(guó)企債、從利息違約到本金違約、從長(zhǎng)期債到短期債、從低評(píng)級(jí)債到高評(píng)級(jí)債，債券的違約范圍越來(lái)越大、違約規(guī)模越來(lái)越高、涉及的投資者越來(lái)越多。但我們看到的卻是市場(chǎng)主體并沒(méi)有出現(xiàn)整體恐慌、市場(chǎng)流動(dòng)性整體充裕、債券市場(chǎng)整體穩(wěn)定。為推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，中央寄希望于通過(guò)市場(chǎng)化和法治化的方式解決僵尸企業(yè)和資不抵債的國(guó)有企業(yè)，那些企圖通過(guò)“亂”、“鬧”等極端方式實(shí)現(xiàn)利益、達(dá)到目的的手段將不得人心。
當(dāng)然，在對(duì)待違約債券的市場(chǎng)化處置問(wèn)題上，發(fā)債企業(yè)、地方政府、主承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)和市場(chǎng)監(jiān)管部門(mén)應(yīng)發(fā)揮各自作用，主動(dòng)作為，充分保護(hù)投資者的合法權(quán)益。
發(fā)債企業(yè)不得惡意違約。以往一些企業(yè)債券出現(xiàn)兌付困難，哪怕“砸鍋賣(mài)鐵”也要還賬，但現(xiàn)在出現(xiàn)一些企業(yè)，其本身并不是經(jīng)營(yíng)困難，有的還在盈利，產(chǎn)品的市場(chǎng)銷(xiāo)量也非常好，銀行也愿意提供貸款支持償還債務(wù)，應(yīng)該說(shuō)債券兌付不成問(wèn)題。但企業(yè)仍想盡各種手段使債券違約、逃廢債務(wù)。這種惡意違約嚴(yán)重破壞市場(chǎng)秩序，會(huì)帶來(lái)負(fù)面示范效應(yīng)，誘發(fā)更多企業(yè)效仿，不僅對(duì)企業(yè)的后續(xù)融資造成障礙，也會(huì)嚴(yán)重破壞當(dāng)?shù)氐慕鹑谏鷳B(tài)環(huán)境。
地方政府要與投資人代表進(jìn)行充分的信息溝通。此次關(guān)于東北特鋼債務(wù)違約的處置，市場(chǎng)傳言遼寧政府的解決方案與投資者之前的預(yù)期有較大差異，但因缺少溝通，投資者不知傳言是真是假，迫使其祭出輿論工具引發(fā)社會(huì)關(guān)注，向遼寧省政府施壓。國(guó)有企業(yè)債券違約的處置，地方政府的態(tài)度至關(guān)重要。地方政府應(yīng)將處置思路及時(shí)與投資者代表進(jìn)行溝通，充分理解并吸收投資者的合理意見(jiàn)，使處置方案成為市場(chǎng)化多方博弈的結(jié)果。
主承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)應(yīng)依規(guī)履行責(zé)任。根據(jù)《銀行間債券市場(chǎng)非金融企業(yè)債務(wù)融資工具中介服務(wù)規(guī)則》，主承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)應(yīng)做好盡職調(diào)查、信息披露和溝通協(xié)調(diào)工作，督促企業(yè)按時(shí)兌付債務(wù)融資工具本息，或履行約定的支付義務(wù)。當(dāng)企業(yè)出現(xiàn)債務(wù)違約時(shí)，主承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)應(yīng)督促企業(yè)償付，除非投資者自行追償或委托他人進(jìn)行追償，否則主承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)應(yīng)履行代理追償職責(zé)。
市場(chǎng)監(jiān)管部門(mén)應(yīng)強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)防控，健全市場(chǎng)約束和風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制，促進(jìn)債券市場(chǎng)更加高效、公平、規(guī)范。監(jiān)管部門(mén)應(yīng)有序打破剛性?xún)陡丁⑾庞檬袌?chǎng)定價(jià)扭曲的導(dǎo)向，督促健全規(guī)范化、法制化的債券違約處置機(jī)制，維護(hù)投資人合法權(quán)益。強(qiáng)化發(fā)行人及相關(guān)中介機(jī)構(gòu)在存續(xù)期內(nèi)的持續(xù)信息披露及風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)職責(zé)，進(jìn)一步提高市場(chǎng)透明度。規(guī)范信用評(píng)級(jí)，加強(qiáng)信息披露制度建設(shè)，強(qiáng)化企業(yè)和主承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)的信息披露及風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)職責(zé)，進(jìn)一步提高市場(chǎng)透明度。
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