2016年債券市場(chǎng)配置策略展望
2016年6月受到避險(xiǎn)情緒影響，利率債一級(jí)市場(chǎng)利率大部分較上期下行，且需求旺盛;利率債二級(jí)市場(chǎng)利率整體下行。下面由學(xué)習(xí)啦小編為你分享2016年債券市場(chǎng)配置策略展望的相關(guān)內(nèi)容，希望對(duì)大家有所幫助。
2016年債券市場(chǎng)配置策略展望
2016年6月受到避險(xiǎn)情緒影響，利率債一級(jí)市場(chǎng)利率大部分較上期下行，且需求旺盛;利率債二級(jí)市場(chǎng)利率整體下行。信用債方面，一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行量有所回暖，凈供給環(huán)比大幅增加。二級(jí)市場(chǎng)方面，信用債收益率曲線平坦化下行，利差收窄。
預(yù)計(jì)下半年宏觀經(jīng)濟(jì)難有起色，但是CPI下行有利于債券市場(chǎng)繼續(xù)走強(qiáng);貨幣政策方面雖然寬松預(yù)期很高但是人民幣有貶值壓力，預(yù)計(jì)仍然穩(wěn)健為主。配置策略上，利率仍然有下行空間，利率債推薦增加比例;信用債考慮到信用風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂，建議向高等級(jí)信用債傾斜。
1.6月債市回顧
一利率債市場(chǎng)回顧1一級(jí)市場(chǎng)：機(jī)構(gòu)需求旺盛6月國(guó)債發(fā)行總規(guī)模為3283.5億元。認(rèn)購倍數(shù)基本在2到3之間。國(guó)開債發(fā)行總規(guī)模為1020億元。認(rèn)購倍數(shù)基本在3.5到6之間。農(nóng)發(fā)債和進(jìn)出口債發(fā)行規(guī)模1850億元。除個(gè)別外，各期限中標(biāo)利率相較于上月整體下行。認(rèn)購倍數(shù)基本在3到7之間，中標(biāo)結(jié)果較好。一級(jí)市場(chǎng)機(jī)構(gòu)配置熱情依然較旺。
2二級(jí)市場(chǎng)：利率整體下行6月利率債收益率整體下行。國(guó)開債1年期下行4BP，其余期限下行8-19BP;政策性金融政策金融債1年期下浮6BP，其余期限下浮8-20BP，總體來看，除1年期國(guó)債債外，其余期限收益率均經(jīng)歷明顯下行。
二信用債市場(chǎng)回顧1一級(jí)市場(chǎng)：發(fā)行量回暖短融、中票到期規(guī)模萎縮，且信用債發(fā)行量有所回暖，凈供給環(huán)比大幅增加1914.66億至2207.84億。2二級(jí)市場(chǎng)：收益率平坦化下行信用債收益率曲線平坦化下行，1年期下行6-13bp，3年期下行16-21bp，5年期下行11-16bp;信用利差整體收窄。
2.債市展望
一把握宏觀經(jīng)濟(jì)二季度GDP同比增速6.7%，宏觀經(jīng)濟(jì)階段性企穩(wěn)。經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)在價(jià)格上也得到了印證。二季度GDP平減指數(shù)同比增速1.6%，6月CPI同比增速回落至1.9%，通脹整體趨穩(wěn)。但是7月以來地產(chǎn)需求仍在走弱，下半年制造業(yè)投資增速難有起色。預(yù)測(cè)下半年GDP增速仍將下行。二緊跟政策導(dǎo)向財(cái)政政策：從6 月下旬官方發(fā)言來看，我國(guó)企業(yè)部門需要去杠桿，而政府部門債務(wù)率可控，有一定加杠桿空間，可見財(cái)政依然會(huì)托底經(jīng)濟(jì)。預(yù)計(jì)三季度宏觀經(jīng)濟(jì)可能仍是逐步趨降的態(tài)勢(shì)。貨幣政策：國(guó)內(nèi)貨幣環(huán)境寬松，經(jīng)濟(jì)具有下行壓力，人民幣貶值預(yù)期強(qiáng)烈，這些將對(duì)國(guó)內(nèi)貨幣進(jìn)一步寬松形成困難。預(yù)計(jì)央行貨幣政策仍是穩(wěn)健為主。
三兼顧供需情況供給方面，國(guó)債凈融資需求集中于下半年。與去年相比，雖然今年國(guó)債發(fā)行節(jié)奏較以往提前，但是三季度是國(guó)債發(fā)行高峰期。需求方面，商業(yè)銀行出于不良率飆升考慮，風(fēng)險(xiǎn)偏好持續(xù)下降，下半年債券配置需求將加速上升。此外，今年包括銀行理財(cái)?shù)葟V義基金對(duì)利率債配置熱情高漲，廣義基金已經(jīng)成為新增利率債最主要的配置力量。四關(guān)注信用風(fēng)險(xiǎn)預(yù)計(jì)年內(nèi)負(fù)向評(píng)級(jí)調(diào)整壓力都會(huì)較大。
以下四類發(fā)行人值得投資者重點(diǎn)關(guān)注：盈利大幅惡化的發(fā)行人、接近資不抵債的發(fā)行人、處于降級(jí)觀察名單中的發(fā)行人、處于負(fù)面展望狀態(tài)的發(fā)行人。五跟蹤國(guó)際市場(chǎng)美國(guó)、歐洲、日本央行是否繼續(xù)寬松，會(huì)影響人民幣匯率和我國(guó)貨幣政策;如果歐洲出現(xiàn)系統(tǒng)性問題，會(huì)對(duì)我國(guó)貿(mào)易造成影響，外部沖擊加上我國(guó)內(nèi)生經(jīng)濟(jì)問題，中期基本面有利于債市。3配置策略
一利率債中國(guó)經(jīng)濟(jì)目前正面臨周期性下行和結(jié)構(gòu)性調(diào)整兩大壓力,只能依靠收益率偏低的基建投資，因此要保持投資和債務(wù)相互適應(yīng)，必然需要低利率的環(huán)境;同時(shí)，與國(guó)際無風(fēng)險(xiǎn)利率水平相比，我國(guó)利率仍有下行空間。因此下半年利率債仍有上漲空間，具有配置價(jià)值。二信用債資產(chǎn)荒加劇將主導(dǎo)高資質(zhì)信用債具有良好的投資價(jià)值。但信用風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂加劇，利差的波動(dòng)和分化會(huì)加大。建議投資者向高評(píng)級(jí)信用債傾斜;中低評(píng)級(jí)和產(chǎn)能過剩等板塊風(fēng)險(xiǎn)尚未釋放完畢，建議規(guī)避。
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