解密銀行債市操盤秘訣

解密銀行債市操盤秘訣

　　投資經理解密銀行債市操盤秘訣。今天學習啦小編來帶大家一起了解一下。

　　作為中國銀行金融市場總部高級投資經理，張晟剛管理著中銀“債市通”理財計劃，諸如CPI等宏觀指標都是影響其債市投資策略的重要數據。

　　盡管中銀“債市通”去年年化收益率達到7.62%，但張晟剛仍不敢掉以輕心。在今年銀行理財產品收益率普跌的悲觀情緒中，張晟剛所管理的中銀“債市通”，截至5月4日今年的年化收益率超過9%。

　　看好弱周期行業

　　步入2016年，受證券市場低迷、樓市限購等影響，風險相對較低、收益相對穩定的中長期銀行理財產品成為寵兒。

　　而今年整個債券市場風格輪動明顯，金融債等利率產品倉位出現下滑，機構減持利率債操作增多，債券資產配置逐漸向企業發行的短券、中票、甚至城投債等信用債轉換。

　　中銀“債市通”債券投資范圍在兼顧流動性的同時，投資于銀行間債券市場中期限較長的信用債，因此在同樣低的風險前提下，中銀“債市通”的業績要遠遠高于貨幣型基金。截至5月4日，中銀“債市通”今年年化收益率達到9.18%。

　　“從3月到4月，我們一直高倉高久期持有信用債券。比如最近我們投資了一些AA評級以上的3年到5年的中期票據。”張晟剛告訴記者，當前投資的思路是回避高風險、受調控的行業，比如房地產、鋼鐵、有色金屬、鐵路等行業受經濟環境波動影響較大，這些行業所發行的債券我們投資會比較謹慎。“而我們比較看好公用事業、消費行業等受經濟波動影響較小的弱周期行業所發行的債券。”

　　根據數據提供商Dealogic的數據，截至去年三季度，非金融機構發行的以人民幣計價的企業債穩定在2000億元人民幣，而以歐元計價的發行降幅超過一半，為264億美元，人民幣債券發行量首次超越歐元。“但目前中國資本市場規模仍高于債券市場，老百姓債券投資還剛剛起步，以后發展空間還是會非常大。”張晟剛說。

　　走進“幕后”操盤手

　　采勸類基金”投資管理模式的中銀“債市通”理財計劃主要投資于銀行間和交易所的債券市場，產品完全按照基金的方式運作，每日發布凈值，投資者每天可以申購和贖回。投資目標是在債券、債券逆回購、資金拆借等低風險資產間合理配置。

　　中銀“債市通”能在近兩年的牛熊轉換中業績表現上乘，與其背后的投研支撐密不可分。每天早上一上班，張晟剛就開始看隔夜的國際市場行情走勢變化，包括國際的大宗商品價格、歐美央行貨幣政策、國際主要匯率、美國國債等一大堆數據，看完國際市場數據后就看國內宏觀數據，“比如要看頭版頭條的重要財經新聞，看看市場焦點是什么”。

　　在進行完國內外市場數據分析這些“規定動作”后，張晟剛和他的投資團隊開始開晨會。在晨會上，投資團隊研究利率、信用債市場，貨幣市場動向，在市場交易開始前就要確定當天交易策略。此外，投資團隊還對食品價格指數、進出口數據等宏觀經濟數據進行整理，并對宏觀形勢作出分析。

　　“經濟形勢會影響債券市場行情變動，比如影響債券收益率曲線等變化，所以有時候我們也會參加券商召開的投資電話策略會議，了解大家對未來通脹走勢的判斷。”張晟剛說。

　　據了解，銀行內部會成立一個投資決策小組，相當于基金公司的投資決策委員會，每周投資決策小組都會確定投資范圍、投資比例和整個投資組合的久期。

　　從投資范圍來看，銀行投資債市的理財產品與債券基金并無太大區別，都是投向于銀行間市懲交易所市場的債券，但銀行在債市話語權優勢卻是基金等交易型機構無法比擬。

　　目前銀行間市場的債券交易量占整個中國債券市場90%以上，銀行間市場的最大交易主體是商業銀行。作為銀行間債券市場的主要做市商，中行長期以來位列銀行間債券結算量的前三位，具有豐富的投資經驗和市場資源。

　　張晟剛介紹，在銀行間債券市場，銀行作為報價商、做市商，與交易對手之間的交易廣泛。“幾乎所有的券商、保險、基金等機構都找商業銀行來報價，那么銀行就能知道市場當中同業水平、操作策略等，銀行得到的信息量是最全面的，所以我們對市場的判斷把握、敏感度是要超過基金等純粹交易型機構，也就是說，銀行能優先掌握對同業之間的交易信息、機會，并能在第一時間捕捉市場變化。這是銀行理財產品投資債券市恥大的優勢。”

　　此外，中銀“債市通”能保持較為穩定的年化收益率回報并非偶然。截至目前為止，今年以來中行所承銷的債券發行規模排名位居第一，中行可利用其在債市上的優勢獲取一、二級市場的點差收益，從而穩定地提升收益率。“這樣的資源優勢有利于銀行做好業績，投資者也能獲得可觀的收益回報。”張晟剛說。