巴菲特投資中石油案例分析_巴菲特與中石油的經典案例剖析

　　巴菲特倡導的價值投資理論風靡世界，被人尊稱為股神，他投資的中石油被稱為是最成功的投資。以下是小編為大家精心推薦的巴菲特投資中石油案例分析，希望你會喜歡。

　　巴菲特投資中石油案例分析：選股

　　投資就是做生意，通過企業盈利帶來的價值增長賺錢。2003年，巴菲特認為中石油內在價值為1000億美元左右，所以在市值370億美元時買進，安全邊際高達63%，相當于1塊錢的東西打了3.7折后買入，只要股價回歸內在價值就賺2.7倍;而持有4年多以后，加上中石油發展帶來的價值增長，巴菲特賣出時勁賺7倍。

　　巴菲特是如何做到這么好的生意的呢?據報道，巴菲特的決策過程非常簡單：他讀了中石油2002與2003年年報后，就決定投資5億美元給中石油，僅僅根據年報，而沒有見過管理層，也沒有見過分析家的報告。這未免讓人覺得太兒戲了吧，價值投資不是強調管理層的經營水平嗎?而亞洲地區公司的商業誠信一直為人詬病，況且中石油還是國有企業?巴菲特超出自己能力圈了嗎?讀者的疑惑都有道理，對于巴菲特投資中石油，當時市場也存在很多不同的意見。所羅門美邦等投行就建議沽出中石油，香港專欄作者曹仁超(注意：此人在大陸風頭正勁，不停出書寫股評文章)更認為，巴菲特投資中石油，那是“犯傻了”。除此以外，著名的鄧普頓資產管理公司還在巴菲特增持中石油時，減持了5000萬股，收回資金8300萬港元。那究竟巴菲特是否錯了呢?

　　5年過去了，謎底大家都已經知曉，巴菲特在投資中石油上再次顯現了股神的功力。其實巴菲特2003年選中石油背后的邏輯也是2006至2007年我國A股市場上最重要的選股邏輯之一，那就是“國企+硬資源”。為什么“國企+硬資源”成為牛股誕生的集中營，背后至少有這么幾條邏輯：1、中國的重化工業化浪潮，由于中國經濟不可避免地從勞動密集型產業向重化工業產業升級，石油的戰略意義也會日漸突出。2、美元指數下跌帶動的大宗商品漲價趨勢。9.11事件是個重要轉折，美國經濟霸主的地位從此日漸衰落。美元指數從2001年9月份的115點左右一直下跌到2008年4月的71點，在計價貨幣貶值效應下，代表大宗商品的CRB指數從2001年9月的220多點一直漲到2008年的485點。3、在中國行政體系下，國企能得到壟斷帶來的暴利，而且資源挖出來就是錢，所以中石油是典型的連傻瓜也能經營的企業。

　　在中國重化工業化，石油價格進入上漲通道等經濟趨勢下，中石油表現出巨大的盈利能力，其賬面價值從2002年底的365億美元增長到2007年底的903億美元，5年漲了2.47倍，年均增長率接近20%。大家都明白，中石油這樣的巨無霸能夠連續5年以平均20%的增長率實現凈資產的增值，那簡直是個神話。

　　巴菲特投資中石油案例分析：選時

　　成功的投資就好像美好的愛情，需要在正確的時間碰見正確的人。但不知何時起，“價值投資重在選股，輕于選時”的偏見就在市場上流行起來。須知，片面的選股或選時就好比“有緣無分的戀愛”，注定是個悲劇。巴菲特曾說“在大眾貪婪時應該恐懼，在大眾恐懼時應該貪婪”，其實就是強調選時。成功的價值投資需要低估值買入，但只有在市場尸橫遍野，血流成河，極度恐慌時才可能出現這樣的機會。巴菲特2002年買入中石油表現出選股的功力，而他在2003年4月，SARS最嚴重的時候七度出擊，加倉一倍以上的手法，就表現出精湛的時機把握能力。我們看看中石油與恒指，中石油與布倫特原油的走勢圖后，或許更能參透投資的奧妙。

　　2003年中國SARS疫情嚴重，前景未明。香港作為重災區，經濟受到重創，恒指延續長年下跌的勢頭，在2003年3月7日更是跌破9000點大關，回到十年前1993年的點位。巴菲特在4月七度出擊中石油，加倉1倍以上，最后一次加倉在24日，而恒指25日創出8331.87點新低，剛好是歷史大底最低點，之后一直上攻到2007年10月30日31958.41點的大頂。巴菲特4月份的加倉不但加到了恒指的底部，甚至是在恒指最低點的前幾天。 同樣，巴菲特加倉中石油時，油價在25美元/桶附近，已經從1999年到2003年連續橫盤四年。而2003年底，油價也開始突破長達4、5年的平臺，一路上攻到2008年頂峰的144美元/桶。

　　除了市場恐慌提供低估值買入中石油機會外，或許《證券及期貨綜合條例》是讓巴菲特加速建倉的另一個重要原因。因為2003年4月1日起，香港證監會頒布的《證券及期貨綜合條例》正式生效，該條例規定持股5%以上的股東信息需披露。不過，巴菲特還是成功地“暗度陳倉”，當他持股中石油的消息在4月24日被首次曝光時，他已在短短半月內七度出擊，加倉了一倍多。后面的人，再也拿不到他那樣低價的籌碼了。

　　除了買入時點踏得精準外，巴菲特在中石油的賣出時點上也是非常正確。第一、中石油董事會于2007年6月19日通過了發行A股的決議，啟動回歸A股計劃;第二、全球流動性泛濫，油價站上70美元/桶，而且大家對油價極度樂觀;第三、當時恒指已在23000點左右，而且2007年8月外管局宣布的“港股直通車”計劃更是把瘋狂推到極致;第四、2007年8月，次級債風暴開始大規模爆發，迅速蔓延。巴菲特在7-10月間，均價13元左右拋空了中石油。雖然中石油繼續拉升，但在2007年11月1日創出20.25港元的最高價后就一路下跌。對于巴菲特40億美金的巨量，能在如此接近頂部的區間清倉，簡直是神乎其技。值得注意的還有，2003年4月24日剛好是中石油的派息日，巴菲特于中石油除息日前半月，七度出擊，史無前例，體現了他一貫以來尋求高派息股的投資理念。

　　巴菲特投資中石油案例分析：市場背景

　　(1)次級債風暴在2007年8月開始大規模爆發，迅速蔓延;

　　(2)中石油董事會于2007年6月19日通過了發行A股的決議，啟動回歸A股計劃;

　　(3)全球流動性泛濫，油價站上70美元/桶;

　　(4)恒指在23000點左右;

　　(5)2007年8月中國外管局宣布了“港股直通車”計劃，港股大漲。

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