財務向左，戰略向右(4)

　　得過且過版——資源閑置的中石油

　　當TCL和長虹還在現金短缺的窘境中舉步維艱的時候，中石油卻已經在享受充裕的資金所帶來的成功的快感了。

　　在全球能源領域權威機構普氏能源（Platts）發布的2006年全球能源企業250強的排名中，中石油連續第5年摘取了亞太地區能源企業的桂冠。以2005年度的業績論，中石油以1333.6億元的凈利潤，超過日本豐田公司成為亞洲最賺錢的公司，這也刷新了其上市以來的贏利紀錄，凈利潤增幅高達28.4％.

　　與前兩家公司大相徑庭的是，作為國家重點扶持的企業，中石油現階段的贏利能力和籌資能力是毋庸置疑的。可是，隨著國際能源市場的普遍萎縮，石油開采的成本越來越高，石油市場的競爭也開始激烈起來。我們不得不提醒，中石油的贏利能力和籌資能力已經過強，而投資活動卻不夠活躍。也就是說，中石油所面臨的質疑是：其現有的投資能否確保公司贏利的長期穩定并持續增長？

　　當企業被推到一個行業中的領導地位后，就不可避免地要面對新的發展瓶頸。比如，聯想的銷售額達到400億元時，想繼續追求10％的高成長速度就不再容易，因為市場總量的增長達不到企業的增長要求。經營擴張上的過度投入會造成企業的過度成本，致使企業失去競爭力。此時，企業要想突破發展瓶頸，就需要尋找新的投資機會。

　　顯然，中石油今天所面臨的，正是這樣的瓶頸。

　　因此，以中石油目前的財務狀況，本應當采取充分利用閑置的現金剩余做資本調整來增強企業的經營效益這種積極的投資戰略。也就是說，它現在要做的，是積極地參與投資活動，充分利用企業現有的融資能力，投資于未來會給企業帶來贏利的項目，來確保產出和贏利性不會下降，或者投入資金改善企業現有的經營結構，加強內部控制，增加資產周轉率，提高運營效率以降低成本。

　　然而很遺憾，分析中石油香港上市公布的財務報表我們發現，它在2004年就已經出現融資能力剩余，2005年這種現象并沒有得到改善，反而更加嚴重。這就意味著，中石油明顯地采用了過于保守的財務戰略，使得近年企業的籌集資金一直處于閑置的狀態。這種做法對企業的現金資源造成了巨大的浪費，并且從長遠來看，會造成發展能力不足，起碼不足以支撐公司現有的贏利水平和發展趨勢。

　　另一方面，中石油現在所采取的財務戰略，還會使企業的價值被低估，或發揮不出自身的發展潛力，換句話說，它損害了股東的股份價值，甚至會吸引投機冒險家展開收購。

　　雖然作為一家國有企業，中石油不用擔心會被惡意收購，但是一個更為嚴肅且嚴重的問題卻不容忽視：中石油以現有的投資頻率和規模，如何才能滿足我國日益增長的石油需求？在全球能源短缺的情況下，它如何為國內企業提供足夠的石油材料？這不僅關系著中石油能否獲得更多的贏利空間，而且進一步對中國企業的資金融通和尋找投資贏利點的能力進行了一次全面的考問。

　　制勝寶典：財務戰略的選擇，決定著企業財務資源配置的取向和模式，影響著企業理財活動的行為與效率。需要注意的是，一個好的公司財務戰略包括但不僅止于對公司財務技術的正確運用，它能夠通過降低企業發展的風險，可觀地增加公司所創造的股份價值。