宏觀財政政策手段

時間：2017-01-07 11:53:59 坤杰951由分享

　　財政政策和貨幣政策都是政府用于調控宏觀經濟的手段，兩者在調控對象、執行部門等方面是不同的。以下是學習啦小編精心整理的關于貨幣政策和財政政策區別的相關文章，希望對你有幫助!!!

　　貨幣政策和財政政策區別

　　(1)含義不同。財政政策指國家通過財政收入和財政支出調節社會總需求和總供給，以實現社會經濟目標的具體措施;貨幣政策也稱金融政策，是指一國中央銀行為實現一定的宏觀經濟目標而對貨幣的供應量和貨幣流通的組織、管理政策。

　　(2)內容不同。財政政策包括財政收入和財政支出兩方面的政策，如稅收的變化，發行國庫券，國家規定按較高的保護價收購糧食，對公共工程或商品與勞務投資的多少等;貨幣政策由信貸政策、利率政策和匯率政策三部分構成。

　　(3)類型不同。根據對經濟運行的不同影響，財政政策一般可分為擴張性(積極)財政政策和緊縮性財政政策兩種類型。擴張性財政政策即通過增加財政支出減少稅收，以刺激總需求增長，減少失業，使經濟得以較快發展;緊縮性財政政策則指通過減少財政支出和增加稅收來抑制總需求，從而降低通貨膨脹率。而我國在2005年實行的穩健的財政政策則不屬于以上兩種類型，它是既有擴張又有緊縮的松緊適度的財政政策。從總量調節出發可以把貨幣政策分為均衡性貨幣政策、擴張性貨幣政策和緊縮性貨幣政策三種類型。均衡性貨幣政策是保持貨幣供應量與經濟發展對貨幣的需要量的大體平衡，功能是促使和保持總供給與總需求的基本平衡;擴張性貨幣政策是使貨幣供應量超過流通中對貨幣的需要量，功能是刺激社會總需求的增長和經濟的較快發展，但有可能會形成通貨膨脹或使已有的通貨膨脹加劇;緊縮性貨幣政策是使貨幣供應量小于流通中對貨幣的需要量，功能是抑制社會總需求的增長，但也可能會抑制生產的發展，導致經濟停滯。我國近幾年來實行的穩健的貨幣政策并不屬于以上類型，而是根據經濟形勢的變化，在操作層面上或采用擴張的貨幣政策，或采用緊縮的貨幣政策。

　　(4)政策的制定者不同。財政政策是由國家制定的，必須經全國人大或其會通過;而貨幣政策是由中國人民銀行直接制定的。

　　財政政策與貨幣政策的聯系

　　(1)二者都是經濟政策，都屬于宏觀調空的重要方式。

　　(2)在一般條件下，財政政策與貨幣政策是相互配合起作用的。由于財政政策與貨幣政策對經濟生活的作用各有其特點，在貨幣政策收效不明顯的嚴重蕭條局面下，財政政策則顯得比較有力，如擴大財政赤字，支持大規模的公共工程建設，本身可以吸收一部分失業人員，又可以帶動相關部門的發展;在抑制經濟過熱方面則相反，因改變稅法或采用增稅等財政政策都需要時間，這就使財政政策不可能具備貨幣政策所具有的靈活性和及時性。

　　2017年的財政政策和貨幣政策

　　中央經濟工作會議之后，市場普遍預計2017年的財政政策將更加積極、貨幣政策將開始趨緊。但是，我們通過觀察2016年的財政政策，發現該年度財政政策已經非常積極，2017年財政政策的擴張空間沒有那么大，也就是說財政政策可能沒有市場預期的那么松。在這種情況下，PPP等穩增長的項目可能需要貨幣信貸政策的支持，貨幣信貸政策有可能沒有市場當前預期的那么緊。這種財政貨幣政策組合對匯率和市場都會產生較大影響。

　　2016年實際執行赤字與狹義財政赤字均較2015年明顯提高，預計2017年擴張速度放慢，空間縮小。判斷財政政策的空間需要看赤字率。我們預計2016年一般預算的赤字率最終可能會超過4%，明顯高于2015年3.5%的實際赤字率，財政政策的擴張非常明顯。我們預計2017年的預算赤字率可能定在3%，實際的執行結果難以超過4%，因此財政政策的擴張程度不會超過2016年。

　　準財政擴張的空間可能下降，需要廣義財政或者央行再貸款工具支持基建。2016年準財政的擴張主要是通過國開行等政策性銀行發行專項金融債以及財政貼息實現的。我們預計2016年專項金融債的數量達到1.6 萬億元左右，財政需要每年貼息400—500 億元，相當于GDP 的0.6—0.7 個百分點。如果今年要支持更大規模的基建和PPP項目，假設全靠專項金融債支持基建，預計2017年發行規模2萬億元，財政貼息的壓力會非常大。考慮到去年3季度專項金融債曾經暫停過，因此不排除2017年少發或者不發專項金融債的可能性。在這種情況下，2017年準財政的擴張力度下降。如果用特別國債的形式部分取代少發的專項金融債，那么廣義財政可以在一定程度上彌補準財政力度的下降。如果不發行特別國債，那么只能通過央行發行PSL或者其他形式的再貸款支持基建投資。

　　預計2017年的信貸政策仍將相對寬松。預計2017年社融增長11.5%至19萬億，如果地方政府剩余的6.5萬億左右債務在今年全部置換完成，那么廣義社會融資規模大致在25.5萬億規模，占比GDP的比重為 32%，較2016年的31%小幅提高。

　　在這種情況下，預計貨幣政策轉為中性偏緊，但M2的增速也難比2016年底的11.5%收緊。考慮到金融去杠桿、控制房地產泡沫、穩匯率以及物價回升，預計2017年貨幣政策取向轉向中性偏緊。預計2017年政策工具仍以廣義再貸款為主，而在公開市場操作上，繼續縮短放長，促進金融去杠桿。全年看上調存貸款基準利率的可能性不大，但不排除提高公開市場操作利率的可能。由于穩匯率的力度可能增加，外匯占款加速下降下不排除降準的可能性。預計2017年底M2增速難以明顯收緊，保持在11.5%或略高。

　　如果財政無法進一步放松、貨幣無法明顯收緊，則匯率的壓力比較大。中央經濟工作會議提出，人民幣要在合理均衡水平上保持基本穩定，我們理解這句話的含義是明年人民幣對美元名義匯率的貶值力度將小于今年，預計明年貶值4%，明顯小于今年7%的水平。我們在上周周報中提出，在人民幣中期仍存在貶值壓力的情況下，央行為了穩定匯率，必然要采取以下三個行動：1)要進一步加強外匯管制，資金流出的難度加大，這樣大量的流動性被圈在國內，需要控制資產泡沫;2)加大外匯干預的力度;從貨幣政策應對來講，如果外匯占款下降太多，不排除央行降準的可能性，但這僅僅是對沖，而不能理解成是貨幣政策的放松。3)不排除央行提高公開市場操作利率穩定匯率的可能。

　　相對于物價和經濟增長，2017年的貨幣條件還是偏緊，總體上不利于資產價格。我們預計2017年GDP名義增長8.5%，較今年的7.5% 明顯提高，而M2增速回落至11.5%左右，M2與GDP名義增長差回落至3個百分點，較2015年(7.2個百分點)、2016年(4.2個百分點)進一步回落，貨幣條件相對于GDP增長進一步偏緊，總體上不利于資產價格。

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